Analisis Industrias Mavesa

Mavesa es considerada como una de las empresas de consumo masivo, líderes en el mercado venezolano, sobre todo por la calidad y la imagen positiva de las marcas que distribuyen. Mantener bien surtidos los armarios de la cocina venezolana es la misión de Mavesa, una de las compañías de productos de consumo más grandes de Venezuela. Mavesa, hace una variedad de alimentos, incluyendo las extensiones (margarina, mayonesa, queso, y cotos), de salsas (mostaza, salsa de soya), productos del mar y bebidas de fruta. También hace jabones del lavadero y de plato. Mavesa distribuye productos a más de 50.000 almacenes en Venezuela, representando el 90% de los almacenes domésticos que venden productos del alimento y de la limpieza en ese país. Mavesa tiene instalaciones en Colombia, Perú, y Venezuela.

Factores Macroeconómicos.-

Para el año 2000 las exportaciones totales de Venezuela sufrieron un repunte de aproximadamente un 38.84% con respecto a las del año anterior, lo cual posibilitó que las reservas internacionales totales ascendieran. Ciertamente, el incremento de los ingresos provenientes de las exportaciones petroleras y no petroleras, en un contexto caracterizado por el inicio de la recuperación de la actividad económica interna, permitió financiar un volumen superior de transacciones externas vinculadas al mayor gasto real en bienes y servicios, así como un importante nivel de ahorro externo, que se reflejó en el fortalecimiento de la posición de reservas internacionales del país.

A un mayor detalle, la cuenta corriente registró un superávit de US$ 5.9 millones, determinado, fundamentalmente, por el resultado de las exportaciones petroleras, las cuales se incrementaron en (79,8%) respecto al año 1999. La evolución de las exportaciones petroleras se asocia, principalmente, a la importante recuperación de los precios internacionales de los hidrocarburos.

De la misma manera, las exportaciones no petroleras aumentaron US$ 367 millones (38,1%) respecto al nivel alcanzado durante el 1999, como efecto del mayor dinamismo evidenciado tanto por las exportaciones del sector público (84,7%), como por las del sector privado (24,2%), destacando las exportaciones de las industrias automotriz, química y de metales básicos, las cuales, a su vez, fueron determinantes en la recuperación registrada por las actividades económicas durante el trimestre.

Cabe señalar que en el año 2000, la cuenta corriente de la balanza de pagos registró un superávit de US$ 5.9 millones, el cual es el más elevado, registrado en los últimos cinco años.

Es importante señalar que los resultados de la balanza de pagos, conjuntamente con la recuperación experimentada por los indicadores del producto y gasto agregado, en un contexto de continua desaceleración de la inflación, sientan las bases para el logro del crecimiento económico sostenido en el mediano plazo, objetivo que orienta las acciones de la política económica.

Por otra parte el Mercado de Capitales, mostró una escasa actividad durante la mayor parte del año, esto, motivado fundamentalmente a la incertidumbre generada por el proceso electoral y el comportamiento de los mercados internacionales inducido por la política de tasas de interés instrumentada por la Reserva Federal de EEUU, y los recientes ajustes de la clasificación de riesgos de los mercados emergentes en Latinoamérica.

En lo que al mercado de trabajo se refiere, de acuerdo a la Oficina Central de Estadística e Información (OCEI), se registró un descenso en la tasa de desocupación.

No obstante para el año 2001, el riesgo-país aumenta, motivado a la tensión originada en los sectores político, económico y social debido a las constantes pugnas entre los sectores del gobierno y la oposición.

Factores Microeconómicos.-

Mavesa, a pesar de la incertidumbre política y económica por la que atraviesa Venezuela, aún se mantiene como un respetable competidor en cuanto al mercado de productos de consumo masivo se refiere; manteniendo su excelente calidad en los productos.

A pesar del decaimiento de las ventas del sector a nivel nacional, Mavesa aumentó para el año 2.001 sus ventas netas con respecto a las del año 2.000. Sin embargo por otra parte, también se incrementaron las rentas de funcionamiento, lo que produjo un aumento de los gastos de operación en un 83,6%. No obstante la tendencia creciente de la generación de ganancias continuó con un EBITDA creciente (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización).

La adquisición de Mavesa por parte de Empresas Polar, le da una mayor capacidad de competitividad en el sector de productos de consumo masivo, con respecto a las otras empresas del sector, por lo que se pronostica la continuidad de su éxito en el mercado como una de las empresas de consumo masivo más estables en Venezuela.

Mavesa, con el objeto de mejorar su utilidad ha eliminado productos poco rentables, entre los que destaca los de la línea Yukery Twister. Además de esto espera mejorar su capacidad de exportación apoyada en el sistema de distribución de Empresas Polar. Para el año 2.001 exportó 7,5 millones de dólares, cifra que decayó en comparación con el año 2.000,en el cual se exportaron 9,6 millones de dólares, esto se atribuye fundamentalmente al impacto negativo de la sobrevaluación de la moneda. Mavesa contribuyó en el año 2.001 con el 94% del total de las exportaciones del sector de las empresas de su área.

Por otra parte, la Gerencia de Mavesa, decide retirar del mercado de la Bolsa de Valores de Nueva York, los (ADS), alegando su poca rentabilidad en este sector.

Actualmente la empresa proporciona empleo a 2.643 personas

Factores de Organización y Propiedad relativos a la empresa.-

Mavesa distribuye productos a más de 50.000 almacenes en Venezuela, representando el 90% de los almacenes domésticos que venden productos del alimento y de la limpieza en el país. Mavesa tiene instalaciones en Colombia, Perú, y Venezuela.

Por otro lado, Mavesa posee sucursales en Perú y Colombia, siendo la sede principal Venezuela, en donde posee la mayor parte de sus plantas industriales.

En Caracas posee su sede corporativa, en Valencia su sede administrativa de operaciones al igual que su sede de alimentos tales como: (margarinas, mayonesas, salsa rosada, ketchup, derivados del tomate, salsa de soya, vinagres); también en Valencia posee su planta de jabón de lavar en panela y glicerina; en el estado Monagas posee los cultivos de palma aceitera para la extracción y procesamiento de aceite de palma y palmiste; en Tocorón edo.Carabobo elabora los jugos, mermeladas y achocolatados; en el edo. Guarico se realiza la recepción y procesamiento del tomate; en el edo.Sucre posee la planta procesadora de alimentos del mar. En Colombia y Perú se encuentran las oficinas comerciales para el mercado colombiano.

En cuanto a los depósitos de ventas los cuales son centros de almacenaje y distribución de productos para el mercado venezolano, estos están ubicados en: Caracas-Distrito Federal, Barquisimeto-Edo. Lara, Maracaibo-Edo. Zulia, Barcelona-Edo. Anzoátegui, Valera-Edo.Trujillo, San Cristóbal-Edo.Táchira, Ciudad Bolívar-Edo. Bolívar, Valencia-Edo. Carabobo.

Mavesa ha acordado ser comprada por el grupo industrial Empresas Polar, la cual obtuvo por la operación el 98% de Mavesa, por un monto de 500,4 millones de dólares en una oferta pública de adquisición de (OPAs), la cual es catalogada como la mayor operación financiera, del sector alimentos, en la historia de Venezuela, y fue financiada por Polar a través de una reinversión de utilidades. A parte también contó con el apoyo multilateral de la Corporación Andina de Fomento (CAF) que coordinó un préstamo por 200 millones de dólares en el que participaron bancas privadas de inversión.

Asimismo, un grupo de accionistas propietarios del 38,49% del capital de Mavesa se comprometió a vender sus acciones. Esta compra se hizo dentro del procedimiento de las OPAs, asegurando el mismo precio e igualdad de condiciones para todos los accionistas y tenedores de ADRs de Mavesa.

"Con este importante acuerdo, Empresas Polar continúa consolidando así su posición en el mercado nacional y regional de alimentos y bebidas y fortalece su política de orientación al consumidor, al sumar a su portafolio comercial una amplia gama de productos líderes.

Empresas Polar, fundada hace 60 años, es uno de los conglomerados industriales más sólidos del sector manufacturero venezolano,tanto en las áreas de sólidos como bebidas y participación tanto en Venezuela como en America Latina. Primor Alimentos, C.A., filial de Polar, es la más grande empresa en América Latina procesadora de alimentos, posee un amplio portafolio de cereales y productos que incluyen precocidas, arroz de mesa, pastas, aceite y harinas helados. Con la compra de Mavesa, Empresas Polar espera incrementar su utilidad entre 75 y 80 millones de dólares para la culminación del próximo ejercicio.

Situación Financiera de la Empresa, con base en las razones financieras.-

Al utilizar las cifras del Balance General y del Estado de Resultados de Mavesa, la cual cierra su ejercicio económico en octubre, se puede observar un plazo promedio en el período de cobranza de 190 días, para el año 2001. Por lo que se pudiera suponer que poseen una política de crédito bastante flexible.

La prueba Acida aplicada a Mavesa, determina que posee buena liquidez, sin embargo esta disminuyó con respecto a la del año anterior ubicándose en el 2.001 en 3,58 veces.

Por otra parte la relación de rotación de inventarios es de 3.81 veces, evidenciando un decaimiento con respecto al año 2000, el cual fue de 4.58 veces. El aumento del inventario se puede deber a dos razones, 1) que la empresa desee tener inventario disponible para satisfacer todos los pedidos. 2) que la empresa distribuye productos perecederos y algunos de estos cumplieron con su vida útil, es decir, "se vencieron".

En cuanto a la razón de rotación de activos fijos de Mavesa, esta es de 3.54 veces en el 2001 contra 3.30 veces en el 2000, por lo que se puede suponer que realizaron un mejor uso de los activos fijos en el año 2001 que en el 2000.

La razón de rotación total de activos de Mavesa, nos indica la eficacia con la que la empresa utiliza sus recursos para generar ventas. En el 2001 esta razón fue de 0.961 contra 1.0212 en el año 2000, lo que indica una leve mejora con respecto al año anterior.

Analizando la razón de deuda tenemos que los acreedores de Mavesa financian 24% de los activos totales de la empresa, cifra que parece razonable y que denota una vez mas la solidez de la compañía.

La razón de Deuda Capital, indica que Mavesa financia sus actividades con poca cantidad de dinero prestado. Mavesa recibe de sus acreedores casi 0.37 millones de dólares por cada dólar invertido por sus accionistas, por lo que se interpreta en el sentido de que sus proveedores de deuda tienen un margen de seguridad bastante aceptable (bueno).

En cuanto a la razón de margen de utilidad bruta, la cual mide la rentabilidad relativa a las ventas después de deducir el costo de ventas, es de 42%, revelando de esta forma la eficacia de la administración de la empresa en la toma de decisiones relativas al precio y al control de los costos de producción.

Analizando la razón de margen de utilidad neta, la cual mide la rentabilidad de las ventas luego de deducir todos los gastos, incluyendo impuestos e intereses, este arroja un 10% de ganancia promedio por cada dólar de venta.

Valor total de la empresa.-

En la actualidad Mavesa posee unas 25 marcas, por las cuales Polar pagó 410 millones a los tenedores de (American Dipository Shares (ADS)), que se acogieron a la propuesta y los 90 millones restantes a los accionistas.

Precio de las acciones.-

Empresas Polar realizó ofertas públicas de adquisición (OPAs) por todas las acciones y ADRs de Mavesa. Mavesa y Primor Inversiones C.A. (empresa del conglomerado industrial Empresas Polar) anunciaron la celebración de un acuerdo. Este acuerdo contempló que Primor iniciaría ofertas públicas de adquisición (OPAs) por todas las acciones y ADRs de Mavesa a US$0,1417 por cada acción (equivalentes a aproximadamente Bs. 99 a una tasa de cambio de Bs. 699,50 por dólar) y US$8,50 por

cada ADR. Cabe destacar que cada ADR representa 60 acciones de Mavesa.

Cada (ADS), equivale a 60 acciones. Los (ADS) poseen poca liquidez en la bolsa de valores de Nueva York, a parte de esto casi el 80% de su capital social (3 mil 690 millones de acciones) está en (ADS), motivo por el cual acordaron retirar los mismos del Wall Strett.

Las OPAs estubieron sujetas a que se recibieran aceptaciones de un número de acciones y ADRs de Mavesa que conjuntamente representen el 65% del capital en circulación de Mavesa.

La Junta Directiva de Mavesa examinó los términos y condiciones de las OPAs de Primor y ha decidido recomendarlas por considerarlas beneficiosas para todos los accionistas y tenedores de ADRs.

Conclusiones.-

Conforme con todo lo analizado, se denota que a pesar de la incertidumbre económica, política y social por la que atraviesa Venezuela, Mavesa transita por un momento de gran estabilidad económica, y aprovecha el mismo para la realización de una asociación estratégica con Empresas Polar, condición que le permitirá mantenerse como punta de lanza en el mercado de productos de consumo masivo en el país.

Nota: no fue posible calcular el MVA y el EVA,por que los datos obtenidos nopermiten la elaboración deestos cálculos.

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