Universidad de Yacambu
Información y Documentación
Formulación y Evaluación de Proyectos
Principales Métodos de
Evaluación de Proyectos de Inversión de Capital.
Facilitador. Gustavo Blanco
Uribe
T1 Elizabeth Wright
Ø Valor del Dinero en el Tiempo, Riesgo
y preparación de Previsiones de los Flujos de Efectivo partiendo de un plan
Estratégico.
Es frecuentemente
escuchado, que los proyectos para que
estos se conviertan en realidad debemos establecer metas específicas y
mesurables con límites de tiempo realistas y alcanzables.
Encontramos los conceptos de valor
del dinero en el tiempo agrupados en dos áreas: valor futuro y valor actual.
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El Valor Futuro (VF) |
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Describe el proceso de
crecimiento de la inversión a futuro a un interés y períodos dados. |
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El Valor Actual (VA) |
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Describe el proceso de flujos de
dinero futuro que a un descuento y períodos dados representa valores
actuales, hoy, del retorno futuro en ingresos luego de los ajustes hechos por
riesgo. |
Existen dos modalidades de homogeneización del capital:
Capitalización Simple.
En esta modalidad, representa Operación financiera cuyo objeto es
la sustitución de un capital presente por otro equivalente con vencimiento
posterior, mediante la aplicación de la ley financiera en régimen de simple.
Partiendo de un capital (C0) del que se dispone
inicialmente –capital inicial, se trata de determinar la cuantía final (Cn) que se recuperará en el futuro sabiendo las condiciones
en las que la operación se contrata (tiempo –n– y
tipo de interés –i–).
Capitalización Compuesta.
Operación financiera cuyo objeto es la sustitución de un capital por otro equivalente con vencimiento posterior mediante la aplicación de la ley financiera de capitalización compuesta. Aumento general de precio en una economía.En esta modalidad el interés generado en la inversión se acumula al capital del período anterior, ya sea el inicial o el acumulado.
El
capital final (Cn) se va formando por la acumulación
al capital inicial (C0) de los intereses que periódicamente se van generando y
que, en este caso, se van acumulando al mismo durante el tiempo que dure la
operación (n), pudiéndose disponer de ellos al final junto con el capital
inicialmente invertido.
Capitalización Fraccionada.
Es el resultado de la inversión por una tasa anual
donde se capitaliza el interés sobre un período específico inferior al año.
La consideración del
Riesgo en la evaluación de una propuesta de inversión se puede definir como el
proceso de desarrollar la distribución de probabilidad de alguno de los criterios
económicos o medidas de méritos ya conocidos.
Los flujos de
efectivo que ocurren en un periodo determinado son a menudo una función de un
gran número de variables, entre las cuales se pueden mencionar las siguientes:
precios de venta, tamaño del mercado, porción del mercado, razón de crecimiento
del mercado, inversión requerida, tasas de inflación, tasa de impuestos, gastos
de operación, gastos fijos, y valores de rescate de los activos, además es
posible que los valores de estas variables sean independientes probabilidad del
criterio económico utilizado, generalmente no es fácil de lograrse en muchas
situaciones del mudo real. Para estas situaciones el enfoque de simulación es
recomendado.
Riesgo o incertidumbre acerca del
futuro, también causa una disminución en el valor del dinero. Tanto las
empresas, como las personas individuales desean minimizar el riesgo de sus
inversiones.
Conocer las probabilidades de que
una alternativa dada conduzca a una meta o a un resultado deseado.
Los tres tipos de riesgos son:
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El Estado de Flujos
de Efectivo: es
el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las
actividades de operación, inversión y financiación. Un Estado de Flujos de
Efectivo es de tipo financiero y muestra entradas, salidas y cambio neto en el
efectivo de las diferentes actividades de una empresa durante un período
contable, en una forma que concilie los saldos de efectivo inicial y final.
Generalmente las
distribuciones de probabilidad que más comúnmente se obtiene en una evaluación
corresponden al valor presente, valor anual y TIR. Sin embargo, par determinar
las distribuciones de probabilidad de estas bases de comparación se requiere
conocer las distribuciones de probabilidad de los elementos inciertos del
proyecto como lo son: la vida, los flujos de efectivo, las tasas de interés,
los cambios en la paridad, las tasas de inflación, etc.
Ø Principales Métodos de Evaluación
de Proyectos de Inversión de Capital.
Evaluación de Activos
La valuación de las
empresas, se realiza en virtud de determinar el valor de un activo. Tal proceso
puede aplicarse a las corrientes esperadas de beneficios que generan bonos,
acciones, propiedades en venta, posos petroleros, etc. a fin de obtener su
valor en un punto dado del tiempo.
Los métodos de
evaluación más utilizados se basan en el valor temporal del dinero y actúan
sobre actualizaciones periódicas de los Flujos Netos determinados para cada año
de operación considerado en el horizonte de evaluación del proyecto. De esta
manera se distinguen los siguientes métodos utilizados habitualmente:
Dinámicos con
horizonte de Planeación Finito
Son dinámicos en el
sentido de que no se limitan a decidir acerca de la mejor inversión en el
período considerado como presente sino que además plantean relaciones para
varios períodos en el futuro. Las decisiones pasadas no interesan ya que “lo
hecho, hecho está” y sólo sirve como información de entrada al modelo para
planear las condiciones iniciales que restringen la elección de cartera, siendo
de interés únicamente la decisión en cuanto a la composición actual y futura.
El horizonte de
planeación es finito, por que, el número de períodos hacia el futuro pueden ser
relevantes para determinar la composición óptima de la cartera actual.
Se tendrán también
modelos dinámicos que con el supuesto de certidumbre proporcionaran la cartera
óptima en cada periodo que se considere.
Debido a que el
futuro es incierto, la única solución del modelo que interesa y puede ser útil
para la toma se decisiones es la del primer periodo, ya que es la única que
requiere una decisión inmediata; esta característica permite tomar medidas correctivas
ya que el modelo se resuelve periódicamente, adaptando la solución a la
exigencia de los eventos según estos se vayan presentado.
Elementos
Principales
Estos elementos se refieren al
tipo de restricciones que en ellos operan, además de los criterios de decisión
que se utilizan. Identificándose dos tipos de restricciones que son:
Estructurales: Las impone la mecánica del
proceso de inversiones. Por ejemplo, el monto de recursos disponibles para
inversión en un período depende de cómo se invirtieron los recursos en períodos
anteriores.
Ambientales: Las impone el medio
que rodea al problema. Por ejemplo , las restricciones
legales, fiscales y de política institucional.
Tipos de restricciones que surgen
del carácter dinámico:
Restricciones Intra-periodos: Son las que se deben respetar dentro de cada período en
que se ha dividido el horizonte de planeación. Cada período posee su propio
juego de restricciones estructurales y ambientales que se deben respetar.
Restricciones
entre Periodos:
Se plantean
generalmente en términos de variables que funcionan dentro de un sólo período.
Además, es preciso encadenar las variables para reflejar las dependencias entre
un período otro; es decir, cómo las decisiones de un período influye en los
demás períodos dentro del horizonte de planeación.
Criterios de
Decisión:
Los determinísticos por lo común utilizan alguno de rendimiento
esperado ya que cualquier criterio de riesgo involucra un crecimiento explícito
de incertidumbre.
Los criterios son:
El rendimiento total esperado de
la cartera durante el horizonte de planeación.
El rendimiento esperado de la
cartera en algún período específico.
El valor presente del rendimiento
total esperado de la cartera en el horizonte de planeación.
Se resuelve
utilizando varios criterios de selección; esto tiene la ventaja de proporcionar
un panorama más amplio de alternativas de decisión, compensando un poco el no
incluir incertidumbre en forma explícita en el modelo.
Programación
Lineal Básico
Este modelo sólo tiene restricciones
de liquidez aparte de las restricciones estructurales que surgen del modelado.
Se supone además que
debido a que hay certidumbre total acerca del requisito de liquidez en cada
período y los rendimientos que proporciona cada instrumento es imposible vender
un activo de inversión antes de su vencimiento. El número de activos con los
que es posible formar la cartera es finito, así como los plazos a que se pueden
comprar cada uno de ellos.
El plazo máximo a
que se puede invertir es cuando mucho igual al total de períodos que se
considera para el horizonte de planeación.
Ø Infografía y Bibliografía
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Valor del Dinero |
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Las
empresas grandes y pequeñas, al igual que las personas individuales, se están
dando cuenta que el dinero no puede permanecer ocioso. Esto es, el dinero
debe ganar intereses, de lo contrario pierde su poder adquisitivo. |
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Matemáticas
financieras para toma de decisiones empresariales. |
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Principios
de las Finanzas. Un activo que cuesta conforme transcurre el tiempo, permite
comprar o pagar a tasas de interés periódicas (diarias, semanales, mensuales,
trimestrales. |
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http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1i.htm |
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Sexta Edición
James Stoner, Edwuard Freeman, Daniel R. Gilbert
Jr. |
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Administración |
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Capitalización
Simple, Operaciones en régimen de simple I |
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Se caracterizan porque los intereses a medida que
se van generando no se acumulan y no generan intereses en períodos siguientes
(no son productivos). |
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http://www.matematicas-financieras.com/Capitalizacion-Simple-P3.htm |
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Métodos
de Evaluación de Inversiones de Capital |
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El análisis de riesgo o
probabilística fue desarrollado para tomar en cuenta la incertidumbre que
generalmente se tiene con respecto a las variables que determinan los flujos
de efectivo neto de un proyecto de inversión. Esta incertidumbre normalmente
es expresada por medio de distribuciones de probabilidad. Conceptos
financieros. |
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http://es.geocities.com/cpineda2003/sig_a/t4.html |
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Estrategia
de Inversión |
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Este método de evaluación es una técnica compleja
de preparación reparación de presupuestos de capital, se calcula restando la
inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus entradas de
efectivo descontados a una tasa igual al costo de capital de la empresa. |
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http://es.geocities.com/cpineda2003/sig_a/t4.html#dos |