En el desarrollo de la sociedad, surge el dinero representado en monedas, billetes, cheques, plásticos (tarjetas debito y crédito), electrónico (transacciones por Internet) que le han permitido al hombre realizar intercambio de bienes y servicios con el resto de la población, el cual ha tomado un papel importante porque es reconocido y aceptado por todas las personas, además que permite medir el valor de las transacciones que realizamos para adquirir bienes materiales.

 

 

VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

 

Raúl Coss Bu, Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión, P 19. Puesto que el dinero puede ganar un cierto interés, cuando se invierte por un cierto período usualmente un año, es importante reconocer que un peso que se reciba en el futuro valdrá menos que un peso que se tenga actualmente. Es precisamente esta relación entre el interés y tiempo lo que conduce al concepto del valor del dinero a través del tiempo. Por ejemplo, un peso que se tenga actualmente puede acumular interés durante un año, mientras que un peso que se reciba dentro de un año no nos producirá ningún rendimiento. Por consiguiente, el valor del dinero a través del tiempo significa que cantidades iguales de dinero no tienen el mismo valor, si se encuentran en puntos diferentes en el tiempo y si la tasa de interés es mayor a cero.

 

Juan José Miranda Miranda, Gestión de Proyectos, Quinta Edición, P 230. Menciona que un elemento importante que debe tomarse en cuenta al analizar una propuesta de inversión, es el cambio de valor que sufre el dinero al considerarse en diferentes momentos, ejemplo si recibo hoy Bs. 1.000 obtengo liquidez y puedo gastarlos o invertirlos con expectativas de algún rendimiento, además mi capacidad de gasto representada en los Bs. 1.000 hoy, sea inferior dentro de un año que las cosas valen más; por otro lado, esperar un año puede significar un riesgo de no recibir el dinero. Podemos concluir entonces, que ciertos factores como la preferencia por la liquidez, la pérdida de capacidad adquisitiva, la capacidad especulativa del  mismo y el riesgo, son circunstancias que hacen que el dinero tenga un valor diferencial en el tiempo.

 

César Aching Guzmán, expone que los conceptos de valor del dinero en el tiempo están agrupados en dos áreas: el valor futuro y valor actual.

El valor futuro (VF - Capitalización) describe el proceso de crecimiento de una inversión a futuro a una tasa de interés y en un período dado.

El valor actual (VA - Actualización) describe el proceso de un flujo de dinero futuro que a una tasa de descuento y en un período representa una unidad monetaria de hoy.

 

Valor futuro de un flujo único

 

El valor futuro de un flujo único representa la cantidad futura, de una inversión efectuada hoy y que crecerá si invertimos a una tasa de interés específica. Por ejemplo, si  el día de hoy depositamos UM 100 en una libreta de ahorros que paga una tasa de interés de 9% compuesto anualmente, esta inversión crecerá a UM 109 en un año. Esto puede mostrarse como sigue:

 

Año 1:          UM 100 (1 + 0.09) = UM 109

 

Al final de dos años, la inversión inicial habrá crecido a UM 118.81. Como vemos la inversión ganó UM 9.81 de interés durante el segundo año y sólo ganó UM 9 de interés durante el primer año. Así, en el segundo año,  ganó no sólo interés  la inversión inicial de UM 100 sino también los UM 9 al final del primer año. Esto sucede porque es una tasa de interés compuesta.

 

La Inflación, es el aumento general de todos los precios, implica que el poder adquisitivo de la moneda disminuye, ya que el mismo bien costará cada año más cantidad de monedas.

 

 

RIESGO Y PREPARACION DE PREVISIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO PARTIENDO DEL PLAN ESTRATEGICO

 

A continuación definiciones de riesgo:

 

DORFMAN Introduction to Risk Management & Insurance, 4th. Edition	El riesgo es la variación de posibles resultados de un evento producto de algún cambio.
VAUGHAN Fundamentals of Risk & Insurance, 5th. Edition	Es una condición en donde existen posibilidades de desviaciones adversas de un resultado esperado.
SNIDER Risk Management, 2thd.  Edition Published for SS. Huetner foundation for Insurance Education.	Hay un común acuerdo que el riesgo se relaciona con cambios en los diversos eventos y que el elemento de incertidumbre es inherente en el resultado de cualquier situación de riesgo.
MEHR & HEDGES Risk Management Concepts & Applications.	El riesgo puede ser definido como la posibilidad  de que las pérdidas sean más grandes que las normales esperadas o usuales.
REIDA Principles of Risk Management & Insurance, 4th.  Edition.	El riesgo es la incertidumbre concerniente con la ocurrencia de una pérdida.
GREENE & TRIES CHMANN Risk & Insurance, 7th Edition	Riesgo es la incertidumbre de pérdida.

Tomado: http://www.geocities.com/evalproy_act///capitulo2.htm#2.1%20Definiciones%20del%20riesgo

 

El riesgo lo podemos definir como la amenaza de que un evento, acción u omisión afecte de manera adversa la capacidad de la organización para lograr los objetivos empresariales y/o llevar a cabo sus estrategias en forma exitosa. Los riesgos surgen tanto de la probabilidad de que algo bueno no ocurra como de la amenaza de que algo malo ocurra.

Es intuitivamente obvio que existen algunas situaciones en donde el riesgo es mayor que en otras situaciones, es muy comúnmente aceptado que el significado de “grado de riesgo” es relativo a la probabilidad de ocurrencia del mismo, se considera que aquellos eventos con una alta probabilidad de pérdida tienen más riesgo que aquellos con una probabilidad menor. Si usamos los términos mayor riesgo y menor riesgo para indicar una medida de la posible pérdida, es usual afirmar que existe un mayor riesgo involucrado cuando, por ejemplo hay una pérdida de $100,000 que de $1, aunque de hecho la probabilidad de pérdida es la misma en ambos casos. Esto hace creer que para medir el riesgo se debe de considerar la magnitud de la pérdida potencial, pero si ahora consideramos que tenemos dos situaciones donde el monto, es por ejemplo, $1000, entonces la pérdida con más riesgo es la situación con probabilidad de pérdida más grande.

 

Clasificación del Riesgo

 

(http://www.geocities.com/evalproy_act///capitulo2.htm#2.1%20Definiciones%20del%20riesgo)S.F. Existen muchos tipos de riesgo, atendiendo a su origen se clasifican en:

Riesgos Naturales:

Aquellos originados por fenómenos de la naturaleza: inundaciones, terremotos, erupciones volcánicas, etc.

Riesgos Tecnológicos:

Aquellos asociados a accidentes de origen tecnológico, como el riesgo químico, el nuclear o el transporte de mercancías peligrosas. Comprende asimismo los grandes apagones eléctricos.

Riesgos Antrópicos:

Aquellos generados por la actividad del hombre: accidentes de transporte público, grandes concentraciones de personas (acontecimientos deportivos, festivos, etc.), colapso de un edificio, etc.

Riesgos financieros y no financieros:

Los riesgos incluyen todas las situaciones en donde hay una exposición a la adversidad. En algunos casos esta adversidad se relaciona con pérdida financiera, mientras que en otros casos no ocurre así, y el riesgo está relacionado con todos los aspectos del entorno humano.

Riesgos Dinámicos:

Los riesgos dinámicos son aquellos que resultan de cambios en la economía., cambios en el nivel de los precios, en la demanda de los consumidores, en la tecnología, etc., que pueden causar pérdida financiera a los miembros de la sociedad. Estos riesgos dinámicos normalmente tienen impacto en la sociedad a largo plazo, considerando que son el resultado de ajustes en la colocación equivocada de recursos. Los riesgos dinámicos pueden afectar a un gran número de individuos, pero son menos predecibles que los riesgos estáticos, ya que no ocurren con ninguna regularidad.

Riesgos Estáticos:

Estos involucran aquellas pérdidas que ocurrirían aun si no hubiera cambios en la economía, se relacionan con la deshonestidad de los individuos y con su pericia. La pérdida estática esta relacionada con la destrucción de algún bien o el cambio de su posesión como resultado de la deshonestidad del error humano. Los riesgos estáticos tienden a ocurrir con algún grado de regularidad y entonces son generalmente predecibles, y por lo tanto son perceptibles de aseguramiento.

Riesgos Fundamentales:

Están relacionados con pérdidas que son impersonales en pérdida y en origen, son un grupo de riesgos que son causados fundamentalmente por la economía, la sociedad y los fenómenos políticos, así como también de los fenómenos físicos, afectan a largos segmentos de la población o inclusive a toda ella, como ejemplo se tiene: desempleo, guerra, inflación y terremotos,

Riesgos Particulares:

Están relacionados con pérdidas que afectan a los individuos más que al grupo entero, pueden ser estáticos o dinámicos, como ejemplo tenemos: el incendio de una casa o el robo de un banco, etc. Los riesgos particulares son considerados responsabilidad de los propios individuos. Estos riesgos pueden ser objeto de asegurabilidad, prevención o alguna otra técnica.

Riesgos Especulativos:

Describen situaciones en donde hay posibilidad de pérdida pero también de ganancia, en este contexto el riesgo es deliberadamente creado con la esperanza de ganar, ejemplos de ello son: Las apuestas en los juegos de azar; alguna inversión, ya que puede haber pérdida si el producto no es aceptado en el mercado al precio suficiente para cubrir costos, pero a cambio se espera una cierta ganancia, etc. Normalmente estos riesgos no son asegurables

Riesgos Puros:

Designan situaciones en las que solamente existen dos casos: pérdida y no pérdida, como ejemplo, la persona que compra un automóvil debe considerar la posibilidad de que algo pueda ocurrir que pudiera dañar o destruir el automóvil, los posibles resultados son pérdida y no pérdida. Normalmente estos riesgos si son asegurables

Los riesgos puros se pueden clasificar como sigue:

1.      Riesgos Personales.

Se refieren a los que existe posibilidad de pérdida de ingresos o pertenencias como resultado de la pérdida de habilidad para tener ingresos, lo cual se puede deber a 4 principales causas:

a) muerte prematura,

b) edad avanzada,

c) enfermedad

d) desempleo.

2.      Riesgos sobre las posesiones de las personas:

Estos riesgos se pueden dividir en dos, considerando que puede haber pérdida directa y pérdida indirecta, por ejemplo si una casa es destruida por el fuego, el propietario pierde el valor de la casa, no tiene más un lugar para vivir y durante el tiempo que se requiera para reconstruir la casa incurre en una serie de gastos adicionales para vivir en algún otro lugar, en este caso se considera que la pérdida es indirecta.

Estimación del flujo de efectivo

Enrique Macías García. 2006, menciona que la estimación del flujo de efectivo se utiliza en el análisis de los proyectos de capital, el cual es neto y real , en oposición al ingreso contable neto, que fluye hacía dentro o afuera de una empresa durante un periodo específico. Son los flujos de inversión y los flujos anuales de entrada o salida de efectivo cuando se hecha a andar un proyecto.

En la preparación de pronósticos se debe incluir:

1)     Coordinación de los esfuerzos de los demás departamentos.

2)     Asegurarse de que todas las personas que estén involucradas en el pronóstico utilicen supuestos económicos.

3)     Asegurarse que no hay inclinaciones inherentes en el pronóstico, solo buenos en papel.

El paso más importante en el análisis de los proyectos de capital es la estimación del flujo de capital.

En el análisis de presupuesto de capital se usan los flujos de efectivo y no las utilidades o ingresos contables, se usa cuando se quiere establecer un valor sobre un proyecto usando las técnicas de flujo descontado. En la preparación del presupuesto el interés está en los flujos netos de efectivo.

Flujo neto de efectivo = ingreso neto +depreciación

=  rendimiento sobre el capital + rendimiento del capital

Flujos de efectivo incrementales, es el flujo neto de efectivo atribuible a un proyecto de inversión los cuales se determinan por los costos hundidos, los costos de oportunidad, los factores externos, costos de instalación y de embarque.

Costos hundidos, es el desembolso de efectivo en el que se ha incurrido y que no puede ser recuperado independientemente del proyecto aceptado o rechazado, estos no deben incluirse en el análisis.

El costo de oportunidad, es el rendimiento sobre el mejor uso alternativo de un activo, el rendimiento más alto que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular.

Factores externos, son aquellos efectos que tiene un proyecto sobre los flujos de efectivo que se generan en otras partes de la empresa.

Los costos de instalación y de embarque, se incluyen para prorratear los costos de depreciación.

Cambio en el capital de trabajo neto, es el incremento de los activos circulantes incrementales que resultan de un proyecto nuevo, menos el incremento simultáneo en las cuentas por pagar y en los pasivos acumulados (pasivos circulantes).

A medida que un proyecto se acerca a su fin los inventarios son liquidados y no se reemplazan y las cuentas por cobrar también se convierten en efectivo.


Análisis de riesgo de un proyecto

Según Macías, Existen 3 tipos de riesgos en un proyecto:

Riesgo individual Es el riesgo que tendría un activo si fuera el único que poseyera una empresa, se mide a través de la variabilidad de los rendimientos esperados de dicho activo.

Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aquél que consideré los efectos de la diversificación de los accionistas, se mide a través de los efectos de un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto del proyecto sobre el riesgo de la empresa.

Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser eliminado por diversificación, se mide a través del coeficiente de beta de un proyecto. No afecta mucho por la diversificación de cartera.

El riesgo de cada proyecto se mide a través de la variabilidad de los rendimientos esperados del mismo y el riesgo corporativo se mide de acuerdo a la variabilidad de las utilidades y el riesgo beta se mide a través del efecto del proyecto sobre el coeficiente beta de la empresa.

El riesgo corporativo es importante por 3 razones:

1.- Los accionistas no diversificados se preocupan más por el riesgo corporativo que por el riesgo beta.

2.- Los estudios acerca de los determinantes de las tasas requeridas de rendimiento (k) encuentran que tanto beta como el riesgo corporativo afectan los precios de las acciones.

3.- La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos los involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el crédito a tasas razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus acciones.

Macías expone 3 técnicas para evaluar el riesgo individual de un proyecto:

1.- Análisis de sensibilidad

2.- Análisis de escenarios

3.- Simulación del método de Monte Carlo.

1.- Análisis de sensibilidad del riesgo, las variables de insumo fundamentales son cambiadas, observando los cambios resultantes en el NPV y en la IRR.  Primero se consideran todos los valores probables y posteriormente comienzan a cambiarse todas y cada uno de los valores (ventas, costos, etc.)  Graficando el comportamiento del NPV con cada una de las variaciones. Este análisis proporciona indicios útiles acerca del grado de riesgo de un proyecto.

2.-   Análisis de escenarios de riesgo, las circunstancias financieras buenas y malas se comparan con la situación más probable o con un caso básico. Se analiza de acuerdo a la modificación de todas las variables en el peor de los casos y otro análisis en el mejor de los casos, para llegar así al caso básico. Después se establece la probabilidad de que ocurra uno de los dos escenarios.

El riesgo de un proyecto dependerá de la sensibilidad de su NPV a los cambios en las variables fundamentales y al rango de los valores probables para estas variables de acuerdo a sus probabilidades.

3.-   Simulación del método de Monte Carlo, es la técnica donde se simula la probabilidad de los eventos futuros, generando tasas de rendimiento estimadas y de índices de riesgo. Primero se especifica la distribución de probabilidad de cada variable incierta de flujo de efectivo. Después se incorporan las tasas fiscales y de depreciación para determinar los flujos de cada año.

Riesgo beta o de mercado se mide a través de 2 técnicas, el método del juego puro y del método contable de beta.

Método del juego puro, aquí se identifican a las empresas con interés en el producto en cuestión, de termina la beta para cada compañía y después un promedio de estas, para así, encontrar una aproximación a su beta de su propio proyecto.

Método contable de beta, se estima beta a través del cálculo de una regresión entre la capacidad básica promedio de generación de utilidades estimada a partir de una muestra grande de empresas.

El análisis más importante en un proyecto es la estimación de flujos de efectivo incrementales después de impuestos, considerando los costos de oportunidad. También se deben considerar los factores externos. Debe considerarse la inflación, el riesgo individual, el riesgo corporativo (utilidades) y el riesgo beta o de mercado (si se tiene diversificada su cartera)

Los flujos netos de efectivo consisten en el ingreso neto menos la depreciación

Se debe recurrir a los análisis de sensibilidad, de escenarios, de simulación de monte carlo, al método de juego puro y al método contable de beta, considerando la tasa de descuento ajustada por el riesgo, la cual depende del nivel de riesgo y con base en NPV, y del racionamiento del capital.

 

 

METODOS DE EVALUACION DE PROYECTOS DE INVERSION DE CAPITAL

 

Jesús Mesa Oramas. 2006, expone los criterios de valoración y selección de inversiones que pueden resumirse de la forma que se muestra en la siguiente tabla.

 

Tipo de Criterio	Característica Económica	Métodos
No financieros (estáticos)	No tienen en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja y el valor del dinero en el tiempo. Son cálculos sencillos y resultan de utilidad para la empresa	.- Flujo de Caja (Cash Flow) .- Tasa de Rendimiento Contable (Accounting Rate of Return) .- Período de Recuperación (Pay Back) .- Relación Costo – Beneficio.
Financieros (dinámicos)	Tienen en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja y el valor del dinero en el tiempo mediante la actualización o descuento. Son muy utilizados pues homogenizan las cantidades de dinero recibidas en distintos momentos.	.- Valor Actual Neto (VAN) .- Tasa Interna de Retorno (TIR) .- Índice de Rentabilidad (IR)

Métodos No Financieros

1.      Flujo de Caja (Cash Flow):

 

Este método ofrece una información dinámica a la empresa y es un instrumento contable que refleja el flujo de los fondos generados internamente, obtenidos de una relación de entradas y salidas de dinero (ingresos y gastos pagables) y proporciona una medida de la autofinanciación.

 

Flujo de caja económico = Utilidad Neta + Gastos no Desembolsables

 

Nota: Los gastos no desembolsables son: amortización de activos fijos intangibles; depreciación de los activos fijos tangibles; provisión de cuentas malas; amortización de gastos diferidos; entre otros.

 

2.      Tasa de Rendimiento Contable (Accounting Rate of Return):

 

El Método TRC consiste en comparar el beneficio contable con el valor de la inversión, escogiendo aquel proyecto cuya TRC sea mayor. La TRC se obtiene como el promedio de la utilidad después de impuestos divida entre el importe de la inversión inicial como se indica en la siguiente expresión:

 

C (x, x) = E (x²) – [E (x)]² = V(x)

 

 

donde:

n: cantidad de períodos que consta la inversión.

B_t: beneficio que reporta la inversión en el período t.

B_n: beneficio neto anual promedio.

I: inversión

M_i: monto inicial de la inversión.

 

Los principales puntos débiles de este método pueden resumirse en: 

-  Se utilizan las utilidades contables y no los flujos de caja, por lo cual no se tiene en cuenta el rendimiento marginal de la inversión.

-   No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

-   Según este criterio son preferibles los proyectos con elevados beneficios de corta duración, lo cual no siempre es así.  

- Este indicador es similar al Rendimiento Sobre Activos (ROA) o al Rendimiento Sobre el Capital (ROE).

 

 

3.      Período de Recuperación (Pay Back)

 

Es un método sencillo, sobre todo para empresas pequeñas, que se fundamenta en determinar el plazo de recuperación del costo de la inversión y selecciona entre proyectos mutuamente excluyentes aquel cuya plazo de recuperación inicial es menor y la decisión de invertir o no se toma comparando el período de recuperación del monto de la inversión del proyecto con algún estándar predeterminado

 

En la práctica, el Período de Recuperación (Pr) se determina acumulando los sucesivos flujos anuales hasta que la suma alcance el coste inicial de la inversión en tiempo (t) que satisface la condición mostrada en la siguiente expresión:

 

 

donde:

Cj: flujo de caja en el período j

Ij: inversión en el período j

 

En el caso de que los flujos sean constantes el valor de Pr se determina a través de la siguiente expresión:

 

 

Este método puede ser atractivo en inversiones categorizadas como muy riesgosas, en las cuales los fondos lejanos en el tiempo son menos probables en su realización.

 

Métodos Financieros

1.      Valor Actual Neto (VAN):

 

Es un indicador de recuperación de valores, ya que compara el valor presente de los beneficios futuros esperados de un proyecto con el valor presente del costo esperado.

 

El Valor Actual Neto (VAN) es el valor presente de los rendimientos futuros descontados al costo de capital de la empresa, menos el costo de la inversión y para su determinación se utiliza la siguiente expresión, donde

 

 

C1, C2, ... Cn: Flujos netos de efectivo en cada período.[1][1]

 

ri: Tasa de descuento apropiada o costo de capital del proyecto en cada período

C0: costo inicial del proyecto (inversión inicial)

n: Cantidad de períodos de duración del proyecto (vida esperada)

 

A los efectos del análisis del VAN, se aceptan lo proyectos cuyo VAN sea positivo y si es negativo, debe ser rechazado, en tanto si dos o más proyectos son mutuamente excluyentes, debería elegirse el que tenga el VAN más alto mientras mayor sea el valor del VAN más atractivo resulta.

 

Un VAN positivo indica que la inversión en el proyecto produce excedentes superiores, en la cuantía del VAN, a los que podrían obtenerse invirtiendo esa misma cantidad a la tasa de inversión.

 

La ventaja fundamental de este método es que considera el valor del dinero en el tiempo y su inconveniente principal es la dificultad de especificar el tipo de descuento o de actualización, ri, el cual debe considerar además del tipo de interés, el riesgo que representa el proyecto.

 

2.      Tasa Interna de Retorno (TIR):

 

Este indicador es el máximo beneficio que puede esperarse del proyecto y  se basa en obtener la tasa que iguale el valor presente de los beneficios con el costo (desembolso inicial), es decir, es la tasa de descuento que hace que el VAN del proyecto sea igual a cero.

 

Por tanto, la Tasa de Rendimiento Interno (TIR), es la tasa de descuento que iguala al valor presente de los flujos futuros de efectivo esperados con el costo inicial del proyecto, por lo que corresponde al rendimiento al vencimiento sobre un bono. Es un método de flujo de efectivo descontado.

 

La TIR es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos futuros de efectivo esperados, o ingresos, con el costo inicial del proyecto, que matemáticamente se expresa según la ecuación donde r es un valor tal que la suma de los ingresos descontados sea igual al costo inicial del proyecto con lo que se iguala la ecuación a cero.

 

Matemáticamente, el valor de la TIR se obtiene resolviendo la siguiente ecuación, donde los símbolos tienen el mismo significado que en el caso del VAN.

 

 

El criterio de selección de un proyecto, una vez obtenida la TIR a través de la resolución de la ecuación anterior se corresponde con uno de los tres casos siguientes:

 

-          TIR > i, y la inversión interesa.

-          TIR = i, y la inversión es diferente.

-          TIR < i, y la inversión se rechaza.

 

Una ventaja de este método es que se puede calcular a partir de los flujos proyectados de la inversión, sin necesidad de conocer el costo de capital de la empresa, que requiere de cálculos más complejos.

 

Las limitaciones del empleo de la TIR  en la evaluación de proyectos, se debe fundamentalmente a:

 

-          Se basa en la hipótesis de reinversión o financiación de los cobros o pagos netos intermedios a la tasa r, es decir, lo pagos netos se vuelven a reinvertir a un rendimiento r y el costo de los pagos netos es r, lo cual es irreal

 

-          La existencia de varios tipos de rentabilidad en algunas inversiones, cuando se requiere de préstamos en periodos intermedios del proyecto como se ilustra en la tabla 3. En este caso la Regla de Cambio de Signo de Descartes establece que existirán tantas raíces positivas para 1+r, como cambios de signo en los valores de flujo que definen la inversión

 

 

CONCLUSIONES

 

El analizar los diferentes métodos de evaluación de proyectos (matemáticos – financieros), representan una herramienta de gran utilidad que permite determinar el momento más adecuado para realizar la inversión y así detectar la fuerza y los puntos débiles o riesgos futuros que podemos incurrir al efectuar este proyecto.

 

Como se aprecia en el tema estudiado, el universo de destino de los proyectos es muy amplio a lo que debe añadirse el impacto de la escala de la operación de la empresa y la rapidez con que deba acogerse una decisión en un ambiente de recursos escasos.

 

Los métodos estáticos no tienen en cuenta la cronología del valor del dinero en el tiempo, en cambio los dinámicos consideran la cronología del dinero en el tiempo mediante la actualización o descuento, por lo que presenta uniformidad de las cantidades de dinero recibidos en distintos momentos.

 

 

 

INFOGRAFIA

 

Gestión de Proyectos (Juan José Miranda Miranda): está página muestra un extracto del libro Gestión de Proyectos, Identificación – Formulación – Evaluación Financiera – Económica – Social – Ambiental del Autor Juan José Miranda Miranda,  el cual se encuentra estructurado en 14 capítulos entre los cuales presenta ciclo del proyecto, identificación del proyecto, el mercado, consideraciones tecnológicas, organización, entre otros.

http://books.google.co.ve/books?id=Cme7JPBsR0cC&pg=PA230&ots=jbxZyQe3YI&dq=valor+del+dinero+en+el+tiempo&sig=6HUagAc_n3U3PAzCSJW9GL_UDM8

 

Análisis y evaluación de proyectos de inversión (Coss Bu): está página muestra un extracto del libro Análisis y Evaluación de Proyectos de Inversión del Autor Raúl Coss Bu, estructurado en 16 capítulos entre los cuales se presenta el valor del dinero en el tiempo, métodos valor anual equivalente, valor presente, tasa interna de retorno, entre otros.

 http://books.google.co.ve/books?id=XfVvR-TwcbEC&pg=PA19&ots=arX_9l-q6a&dq=valor+del+dinero+en+el+tiempo&sig=PgrC0mFjeRr0VpmohNYyvi7JNp0#PPA20,M1

 

Aplicaciones Financieras de Excel con Matemáticas Financieras (César Aching Guzmán): aquí se expone el valor del dinero en el tiempo, donde el autor expone que el tiempo (plazo) es fundamental a la hora de establecer el valor de un capital. El valor del dinero en el tiempo tiene aplicaciones en muchas áreas de las finanzas el presupuesto, la valoración de bonos y la valoración accionaría. Por ejemplo, un bono paga intereses periódicamente hasta que el valor nominal del mismo es reembolsado.

http://www.eumed.net/libros/2005/cag/1e.htm

 

Evaluación de Proyectos de Inversión: este paper nos muestra diferentes definiciones de riesgo de varios autores, además presenta el grado del riesgo y su clasificación.

http://www.geocities.com/evalproy_act///capitulo2.htm#2.1%20Definiciones%20del%20riesgo

 

Métodos para Evaluar Proyectos (Jesús Mesa Oramas, 2006): presenta los criterios de valoración y selección de inversiones que pueden resumirse en no financieros estáticos (Flujo de Caja, Tasa de Rendimiento Contable, Período de Recuperación y Relación Costo – Beneficio)  y financieros dinámicos con el VAN, TIR e IR.

http://www.wikilearning.com/metodos_para_evaluar_proyectos-wkccp-11745-4.htm

 

Flujos de Efectivo y Riesgos de un Proyectos (Enrique Macías García, 2006): este autor presenta que el paso más importante en el análisis de los proyectos de capital es la estimación del flujo de capital.

http://www.wikilearning.com/flujos_de_efectivo_y_riesgo_de_un_proyecto-wkccp-13153-14.htm