Una forma clara de introducir la teoría que subyace en el valor del dinero en el tiempo es a través del estudio del interés, entendido éste como el precio del dinero por unidad de tiempo. Si depositamos una cantidad de dinero en un banco o caja de ahorros, la entidad financiera depositaria retribuye al ahorrador con una cierta cantidad anual (intereses) que es función de la suma depositada y del tipo de interés. La relación entre el tiempo y el valor del dinero es conocida, inclusive fuera del ámbito de los especialistas, aunque sólo sea a nivel intuitivo; en más de una ocasión hemos mantenido nostálgicas conversaciones acerca de lo que valía hace cinco, diez, veinte años, un carro, una casa, un refresco, etc. refiriéndonos así al dinero de entonces, siendo que estas disertaciones llevan implícito una realidad: el dinero va cambiando de valor con el tiempo.

Según el artículo publicado en la Web por Mercadeo.com (1) las causas por las cuales el valor del dinero cambia, se deriva como consecuencia de:

Inflación: Se refiere al incremento general de precios en la economía. Cuando los precios aumentan, el valor del dinero disminuye. Como es natural esperar que los precios suban en el futuro, el valor del dinero en el futuro será inferior a hoy. En otras palabras, el poder de compra del dinero es mayor hoy que en el futuro, porque subiendo lo precios de los productos, hará que el valor del dinero sea inferior.

Riesgo: Incertidumbre acerca del futuro. También causa una disminución en el valor del dinero. Tanto las empresas, como las personas físicas desean minimizar el riesgo de sus inversiones. Pese a ello, nadie ni los más sofisticados analistas, pueden asegurar que las inversiones darán los retornos proyectados de una inversión.

Devaluación: Menor valor de la moneda local con respecto al dólar. Nuestras monedas latinoamericanas, se ven diariamente disminuidas con respecto a las monedas con que se hacen los intercambios internacionales, como el dólar o el euro.

La página Web de la Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral, (2) nos refieren que “el dinero tiene un costo por unidad de tiempo, tanto desde el punto de vista de las personas que postergan el consumo, como de las empresas que postergan una inversión. Los que ahorran piden que se les pague un precio por postergar su consumo, y los que demandan el dinero ahorrado, para hacer una inversión, están dispuestos a pagar un precio por ese dinero con tal de no perder la oportunidad de invertir y sacar un mayor resultado”. Dicho de otra manera, quienes ahorran alquilan sus ahorros a quienes invierten. Cuando únicamente el capital gana intereses por todo el tiempo que dura la transacción, al interés vencido al final del plazo se le conoce como interés simple. A intervalos establecidos, el interés vencido es agregado al capital; en este caso se dice que el interés es capitalizable o convertible en capital y, en consecuencia, también gana interés. El capital aumenta periódicamente y el interés también. La suma vencida al final de la transacción es conocida como monto compuesto. A la diferencia entre el monto compuesto y el capital original se le conoce como interés compuesto.

Los conceptos de valor del dinero en el tiempo están agrupados en dos áreas: el valor futuro y valor actual. El valor futuro es la operación que sirve para calcular valores futuros de cantidades de dinero, se conoce técnicamente bajo el nombre de capitalización y describe el proceso de crecimiento de una inversión a futuro a una tasa de interés y en un período dado, así se habla de capitalizar a interés compuesto una cierta cantidad (el capital inicial) a un determinado tipo de interés, durante un cierto numero de periodos de tiempo. El valor actual describe el proceso de un flujo de dinero futuro que a una tasa de descuento y en un período representa Unidades Monetarias de hoy.

Auching Guzmán (3) formula unas interrogantes para introducirnos en los conceptos antes mencionados: “De las siguientes opciones ¿Cuál elegiría?

1) ¿Tener unidades monetarias 10 hoy u obtener unidades monetarias 10 dentro de un año?

Indudablemente, cualquier persona sensata elegirá la primera, unidades monetarias 10 valen más hoy que dentro de un año.

2) ¿Tener unidades monetarias 10 hoy u obtener unidades monetarias 15 dentro de un año?

Elección más difícil, la mayoría elegiría la segunda. Contiene un «premio por esperar» llamada tasa de interés, del 50%”

Dentro de los cálculos financieros es importante conocer el interés que será el valor del dinero en el tiempo y permite determinar el valor futuro de unos fondos disponibles hoy, por ejemplo una persona que deposita 1.000 Unidades Monetarias al 12% anual, dejando depositados en su cuenta los intereses generados, con lo cual el proceso se repite. Podemos apreciar en el grafico siguiente que un capital C₀colocado a un tipo de interés i se convierte n años en un nuevo capital

Capitalización al 12% anual

Año	Depósito inicial	Intereses	Depósito final
1	1.000,00	120,00	1.120,00
2	1.120,00	134,40	1.254,40
3	1.254,40	150,53	1.404,93
4	1.404,93	168,59	1.573,52
5	1.573,52	188,82	1.762,34
6	1.762,34	211,48	1.973,82

Fuente: Tapies Joseph. Análisis Contable y Financiero. Pág. 121

Generalizando la serie de valores que se obtienen al calcular el incremento progresivo del dinero depositado, se determina en la fórmula: Cn= Co (1 + i)ⁿ. El poseedor de los fondos tiene dos opciones: tomar hoy las 1.000 unidades monetarias o recibir 1.973,82 unidades monetarias dentro de seis años. Lo anterior puede describirse así: 1.000 unidades monetarias de hoy equivalen a 1.973,82 unidades monetarias dentro de seis años. Y si se quiere calcular esta equivalencia mediante una fórmula matemática:

1.000 = 1.973,82

1,12⁶

Es decir, que para pasar de unidades monetarias del año sexto a unidades monetarias de hoy basta con dividir por uno más la tasa de interés, elevada al número de años que separan ambas fechas. Esta operación se llama descontar y, matemáticamente, se expresa en la fórmula:

^Co_{= C}_n

_(1+i)ⁿ

Siguiendo el mismo razonamiento desarrollado en la capitalización, se deduce que a una tasa de descuento del 12% unidades monetarias 1.973,82 del sexto año es lo mismo que unidades monetarias 1.404,93 del tercer año o 1.000 unidades monetarias hoy. Si estas 1.000 unidades monetarias nos la ofrecieran para dentro de tres años ¿Cuál es la cantidad que nos están ofreciendo en unidades monetarias de hoy si nuestras expectativas de rendimiento para ese dinero son de una tasa del 10%? El valor descontado de 1.000 unidades monetarias será:

^VA¹⁰= 1.000 = 751,31

(1+ 0,10)³

En definitiva, la operación anterior significa que a quien hay de recibir las 1.000 unidades monetarias al final del tercer año, le resulta indiferente recibir hoy 751,31 unidades monetarias dado que sus expectativas de rendimiento para la colocación e ese dinero es del 10% anual y estas 751,31 unidades monetarias los convertirá, por capitalización, al cabo de tres años en:

C₃= 751,31 x (1,1) ³ = 1.000 UM

Obviamente, lo anterior sólo contempla aspectos matemáticos y no toma en cuenta conceptos tan importantes como el riesgo adicional, que conlleva una deuda a tres años, el beneficio extra en términos no de rendimiento, que supone la disponibilidad del dinero hoy, en lugar de dentro de tres años y un sinfín de cuestiones cualitativas que no son medibles a través de la matemáticas financieras.

2. RIESGO Y PREPARACIÓN DE PREVISIONES DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO PARTIENDO DEL PLAN ESTRATÉGICO

El riesgo de un proyecto de inversión se define como la variabilidad de sus flujos de efectivo en comparación con los flujos esperados. A mayor variación, más riesgoso será el proyecto. En este orden de ideas, Enrique Macías García, en el artículo extraído de wikilearning.com (4) afirma que el paso más importante en el análisis de los proyectos de capital es la estimación del flujo del capital y explica asimismo, que existen tres tipos de riesgos en un proyecto:

2.1. Tipos de Riesgo

2.1.1 Riesgo Individual

Es el riesgo que tendría un activo si fuera el único que poseyera una empresa, se mide a través de la variabilidad de los rendimientos esperados de dicho activo.

2.1.2 Riesgo Corporativo o Interno de la Empresa

Es el riesgo que considera los efectos de la diversificación de los accionistas, se mide a través de los efectos de un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto del proyecto sobre el riesgo de la empresa.

2.1.3 Riesgo de Beta o de Mercado

Es la parte del proyecto que no puede ser eliminado por diversificación, se mide a través del coeficiente de beta de un proyecto. No afecta mucho por la diversificación de cartera.

2.2 Técnicas para Evaluar el Riesgo Individual de un Proyecto

Más adelante el citado autor (4) indica que existen tres técnicas que permiten evaluar el riesgo individual de un proyecto:

2.2.1 Análisis de Sensibilidad de Riesgo

Las variables de insumo fundamentales son cambiadas, observando los cambios resultantes en el NPV y en la IRR. Primero se consideran todos los valores probables y posteriormente comienzan a cambiarse todas y cada uno de los valores (ventas, costos, etc.) graficando el comportamiento del NPV con cada una de las variaciones.

2.2.2 Análisis de Escenarios de Riesgo

Las circunstancias financieras buenas y malas se comparan con la situación más probable o con un caso básico. Se analiza de acuerdo a la modificación de todas las variables en el peor de los casos y otro análisis en el mejor de los casos, para llegar así al caso básico. Después se establece la probabilidad de que ocurra uno de los dos escenarios.

2.2.3 Simulación del Método de Monte Carlo

Es la técnica donde se simula la probabilidad de los eventos futuros, generando tasas de rendimiento estimadas y de índices de riesgo. Primero se especifica la distribución de probabilidad de cada variable incierta de flujo de efectivo. Después se incorporan las tasas fiscales y de depreciación para determinar los flujos de cada año.

Es importante destacar que el Plan Estratégico proporciona los medios que nos permitirán elaborar un proyecto de forma sistemática hasta que esté lista para la presentación. Toda empresa se halla expuesta a ciertos riesgos: algunos se localizan en su propio seno y otros surgen del entorno en el que opera. Estos no se mantienen invariables: necesitaremos evaluarlos continuamente y reconocerlos a tiempo. Un empresario siempre debe estar alerta. En los proyectos de negocios, es aconsejable que incluir medidas que se deben tomar para afrontar los riesgos. Por ejemplo, podemos protegernos de las fluctuaciones de los tipos de cambio, firmar acuerdos a largo plazo con los principales proveedores, o tener preparados conceptos de distribución alternativos por si los necesitamos. Valorar los riesgos consiste en hacer previsiones: los riesgos nunca son absolutos y sólo se pueden calcular basándose en hipótesis. En general, éstas se presentan en forma de pronósticos, con el fin de simular la futura evolución del negocio en condiciones diversas. Para Axis en la obra Manual de Buenas Prácticas. Diseño de Planes estratégicos (5), proponen que el Plan Estratégico debería contener por lo menos tres escenarios. A continuación se muestran los más habituales:

2.3 Escenarios de Riesgo en el Plan Estratégico

2.3.1 El escenario para una Situación Normal

Que, en principio, es muy probable.

2.3.2 El escenario para una Situación Óptima

Que se producirá si sabemos aprovechar todas las oportunidades y si se van cumpliendo tus previsiones positivas.

2.3.3 El escenario para una Situación Pésima

A la que se llegará si los riesgos se ven cumplidos y nuestras predicciones negativas se convierten en realidad.

Manteniendo un flujo de fondos positivo, siempre se tiene la posibilidad de superar un problema operativo y de sobrevivir a un error en la formulación en la estrategia, por muy grande que éste haya sido. Si fuese negativo, la empresa puede estar al borde del desastre. De la misma forma que un ser humano prudente protege la circulación de la sangre por sus venas la gerencia debe proteger el cash-flow de la empresa como tal. Los planes estratégicos han de ser detallados y explícitos, la posibilidad de que ocurran fracasos y la premeditación de respuestas para estas eventualidades son parte de un plan efectivo.

3. PRINCIPALES MÉTODOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

Existen diversos métodos o modelos de valoración de inversiones. Se dividen básicamente entre métodos estáticos y métodos dinámicos. Para la presente investigación se ha tomando literalmente la clasificación que expone Garrido Martos en la página Web de zonaeconómica.com (6)

3.1 Métodos Estáticos

3.1.1 El Método del Flujo Neto de Caja (Cash-Flow Estático)

Por Flujo Neto de Caja, se entiende la suma de todos los cobros menos todos los pagos efectuados durante la vida útil del proyecto de inversión. Está considerado como el método más simple de todos, y de poca utilidad práctica.

Existe la variante de Flujo neto de Caja por unidad monetaria comprometida.

Fórmula:

Flujo Neto de Caja/Inversión Inicial

3.1.2 Plazo de Recuperación, Plazo de Reembolso, o Pay-Back estático

Es el número de años que la empresa tarda en recuperar la inversión. Este método selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar más rápidamente la inversión, es decir, cuanto más corto sea el periodo de recuperación de la inversión mejor será el proyecto.

Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:

a) El defecto de los métodos estáticos (no tienen en cuenta el valor del dinero en las distintas fechas o momentos)

b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversión puede tener corrientes de beneficios o pérdidas después de superado el periodo de recuperación o reembolso.

Puesto que el plazo de recuperación no mide ni refleja todas las dimensiones que son significativas para la toma de decisiones sobre inversiones, tampoco se considera un método completo para poder ser empleado con carácter general para medir el valor de las mismas.

3.1.3 Método de Tasa de Rendimiento Contable

Este método se basa en el concepto de Cash-Flow, en vez de cobros y pagos (Cash-Flow económico)

La principal ventaja, es que permite hacer cálculos más rápidamente al no tener que elaborar estados de cobros y pagos (método más engorroso) como en los casos anteriores.

La definición matemática es la siguiente:

[(Beneficios +Amortizaciones)/Años de duración del proyecto] / Inversión Inicial del Proyecto

El principal inconveniente, además del defecto de los métodos estáticos, es que no tiene en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede comprometer la viabilidad del mismo. Además, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto que el rendimiento económico de una inversión no tiene porque ser lineal en el tiempo.

3. 2 Métodos Dinámicos

3. 2.1 El Pay-Back Dinámico o Descontado

Es el periodo de tiempo o número de años que necesita una inversión para que el valor actualizado de los flujos netos de caja, igualen al capital invertido. Supone un cierto perfeccionamiento respecto al método estático, pero se sigue considerando un método incompleto. No obstante, es innegable que aporta una cierta información adicional o complementaria para valorar el riesgo de las inversiones cuando es especialmente difícil predecir la tasa de depreciación de la inversión, cosa por otra parte, bastante frecuente.

3. 2.2 El Valor Actual Neto. (V.A.N.)

Conocido bajo distintos nombres, es uno de los métodos más aceptados, por Valor Actual Neto de una inversión se entiende la suma de los valores actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor de la inversión inicial. Si un proyecto de inversión tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre dos o más proyectos, el más rentable es el que tenga un VAN más alto. Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos en él invertidos en el mercado con un interés equivalente a la tasa de descuento utilizada. La única dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de interés, existiendo diferentes alternativas. Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las siguientes:

a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Interés que se puede obtener del dinero en inversiones sin riesgo (deuda pública + prima de riesgo).

b) Costo medio ponderado del capital empleado en el proyecto.

c) Costo de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante préstamo o capital ajeno.

d) Costo medio ponderado del capital empleado por la empresa.

e) Costo de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso alternativo, incluyendo todas sus posibles utilizaciones.

La principal ventaja de este método es que al homogeneizar los flujos netos de caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida común cantidades de dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempo diferentes. Además, admite introducir en los cálculos flujos de signo positivos y negativos (entradas y salidas) en los diferentes momentos del horizonte temporal de la inversión, sin que por ello se distorsione el significado del resultado final, como puede suceder con la T.I.R. Dado que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de actualización, el punto débil de este método es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre discutible). Sin embargo, a efectos de “homogeneización”, la tasa de interés elegida hará su función indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla. El V.A.N. también puede expresarse como un índice de rentabilidad, llamado Valor neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:

V.A.N. de la inversión/Inversión o bien en forma de tasa (%): V.A.N. de la Inversión x100/Inversión

3. 2.3Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.)

Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversión sea igual a cero. (V.A.N. =0). Este método considera que una inversión es aconsejable si la T.I.R. resultante es igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la más conveniente será aquella que ofrezca una T.I.R. mayor. Las críticas a este método parten en primer lugar de la dificultad del cálculo de la T.I.R. (haciéndose generalmente por iteración), aunque las hojas de cálculo y las calculadoras modernas (las llamadas financieras) han venido a solucionar este problema de forma fácil. También puede calcularse de forma relativamente sencilla por el método de interpolación lineal. Pero la más importante crítica del método (y principal defecto) es la inconsistencia matemática de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversión hay que efectuar otros desembolsos, además de la inversión inicial, durante la vida útil del mismo, ya sea debido a pérdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales. La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace una comparación de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran inversión con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una inversión pequeña con una T.I.R. elevada.

3. 2.4 El Cash-Flow Actualizado (Descontado)

Se considera este método como una variante de la Tasa de Rendimiento contable. Toma los beneficios brutos antes de amortizaciones para cada uno de los años de la vida útil del proyecto, y los actualiza o descuenta conforme a una tasa de interés. Permite unos cálculos más simples que los métodos que trabajan con previsiones de cobros y pagos. Sin embargo, al contrario que la tasa contable, este método si tiene en cuenta la liquidez del proyecto a nivel del cash flow generado en cada uno de los años del horizonte temporal de la inversión.

CONCLUSIONES

Es evidente que el dinero se ha convertido en una mercancía con un elevado costo de adquisición, el directivo de una empresa no puede relegar este fenómeno que le cuesta un oneroso precio cuando necesita financiamiento y cuando disfruta de un exceso temporal de liquidez. Las nociones de matemáticas financieras son necesarias para una buena gestión, de los tiempos en que el dinero poseía un valor en función de su relación con el oro, se ha pasado a una situación en la que este valor es determinado por complicados mecanismos financieros. Para una empresa, el valor del dinero y su devaluación representan dos aspectos complementarios. Por un lado puede disponer de unos capitales cuyo destino el financiamiento de la actividad propia de la empresa y que exigen una colocación que, al menos compense la perdida del poder adquisitivo. Para determinar cuál va a ser la colocación deben tomarse en consideración tres factores: rentabilidad, seguridad y liquidez, pero el fenómeno presenta otro aspecto de gran importancia: la devaluación de la moneda supone un constante encarecimiento. La dirección financiera ha de buscar el equilibrio de tesorería que le permita obtener financiamiento lo menos costoso posible.

Es necesario considerar que el análisis de la rentabilidad de las inversiones debe estar presente en todos los proyectos empresariales. Aunque no es el único criterio para medir la utilidad de una determinada inversión, frecuentemente es utilizado para valorar la eficacia de la actividad de la dirección, para seleccionar el contenido de una cartera de inversiones y para tomar decisiones sobre nuevos productos, ampliaciones de la capacidad de producción o incursiones en nuevas áreas del mercado. La posible utilización de diversos criterios de medición exige un atento estudio del problema, en este sentido, la utilización simultánea de los métodos en forma complementaria ofrece un panorama amplio para cubrir cada aspecto del problema. Los métodos estáticos presentan una insuficiencia: no tienen en cuenta el tiempo o el momento en que se produce la salida o la entrada de dinero y, por lo tanto, su diferente valor. Los métodos dinámicos son complementarios, puesto que cada uno de ellos aclara o contempla un aspecto diferente del problema. Usados conjuntamente, pueden dar una visión más completa.

BIBLIOGRAFIA

Ayres, Frank Jr. (1971). Matemáticas Financieras. Serie de Compendios Schaum. Editorial McGraw-Hill. México.

Blanco Uribe, G. (2006). Gestión y Valoración de Proyectos de Inversión. Publicación Digital (CD). Train4you. Caracas.

Tapies Joseph. (1985). Análisis Contable y Financiero. Enciclopedia de Dirección y Administración de la empresa. Ediciones Orbis. Barcelona.

INFOGRAFIAS

1. Mercadeo. El Valor del Dinero en el Tiempo. [Online] España. [Cited el 27-09-2007] Available from Word Wide Web (http://www.mercadeo.com/30_dinero.htm)

La revista digital Mercadeo empieza con el conocido refrán: “más vale pájaro en la mano que cien volando”, dándole un sentido figurado aplicado a las finanzas. Allí se explica que en términos monetarios, esto significa que el dinero efectivo hoy día vale más, tiene más poder adquisitivo, que el dinero en el futuro. Refiriendo asimismo que el valor del dinero cambia con el tiempo. Lo malo es que cambia para peor, esto es el valor del dinero decrece, disminuye, se hace menos, tiene menor poder adquisitivo en el tiempo. El concepto que el valor del dinero hoy es mayor que el valor dinero en el futuro, constituye una teoría central de las finanzas.

2.- Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral. El Valor del Dinero en el Tiempo. [Online] Argentina. [Cited el 28-09-2007] Available from Word Wide Web (http://www.iae.edu.ar/web2005/centros/entrep/2005/FZ-N-099-IA-1-s.pdf)

La Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral, Argentina, expone en su articulo El Valor del Dinero en el Tiempo que en todos los ámbitos, el tiempo juega un papel importante a la hora de tomar decisiones mencionando que quizá porque la vida de las personas es limitada, los seres humanos, cuando tratan de disponer de cosas que contribuyen a su bienestar material, preferimos el “antes” al “después”. Este hecho cobra particular importancia cuando evaluamos la disponibilidad del dinero. En este sentido, especifican que la disponibilidad del dinero se puede concebir de dos formas: 1) Como la capacidad de adquirir bienes o servicios que contribuyen a nuestro bienestar actual, es decir, la capacidad de consumir ya. 2) Como la capacidad de adquirir bienes y/o servicios que nos permitirán producir otros bienes y/o servicios en el futuro. Es decir, como un activo productivo que, a lo largo del tiempo, permite producir más dinero.

3. Auching Guzmán, C. Matemáticas Financieras para Toma de Decisiones Empresariales. [Online] Argentina. [Cited el 27-09-2007] Available from Word Wide Web (http://www.eumed.net/libros/2006b/cag3/1i.htm)

El libro de Auching Guzmán está promocionado como un compendio sobre temas fundamentales del campo de las finanzas, necesario para entender el mundo de los negocios. Dirigido a estudiantes, profesores y profesionales de administración, contabilidad, economía, banca y finanzas, tecnología financiera y otras actividades de carácter comercial; asimismo, a los pequeños y micro empresarios y a todos aquellos que tengan la inquietud de aprender en ese campo.

4. Macías García, E. Flujos de Efectivo y Riesgo de un Proyecto. [Online] Ciudad. [Cited el 29-09-2007] Available from Word Wide

(http://www.wikilearning.com/flujos_de_efectivo_y_riesgo_de_un_proyecto-wkccp-13153-14.htm)

En esta oportunidad wikilearning presenta un análisis del especialista Macías García sobre la estimación del flujo de efectivo, destacando que éste se utiliza en el análisis de los proyectos de capital, el cual es neto y real, en oposición al ingreso contable neto, que fluye hacía dentro o afuera de una empresa durante un periodo específico. Son los flujos de inversión y los flujos anuales de entrada o salida de efectivo cuando se hecha a andar un proyecto. Refiere además que en la preparación de pronósticos se debe incluir la coordinación de los esfuerzos de los demás departamentos y asegurarse de que todas las personas que estén involucradas en el pronóstico utilicen supuestos económicos.

5. Axis. Manual de Buenas Prácticas. Diseño de Planes Estratégicos. [Online] España. [Cited el 29-09-2007] Available from Word Wide Web (http://www.aprocom.org/axis/pdf_planes/manual_parte4.pdf)

El sitio Web describe que un plan estratégico nos proporciona los medios que nos permitirán elaborar nuestro proyecto de forma sistemática hasta que esté lista para la presentación. En cuanto a Estructura del Plan Estratégico: aconsejan que contenga ocho secciones, que son expuestas claramente en dicho artículo en forma clara y concisa sobre todos los aspectos del negocio propuesto, estos son: 1.- El Resumen Ejecutivo 2.- La Idea del Producto o Servicio 3.- El Equipo de Trabajo 4.- Marketing 5.- El Sistema de Negocio y la Organización Empresarial 6.- El Calendario de Realización 8.- La Financiación

6. Garrido Martos, L. Métodos de Análisis de Inversiones. [Online] Ciudad. [Cited el 29-09-2007] Available from Word Wide Web (http://www.zonaeconomica.com/inversion/metodos)

Zonaeconomica.com es la comunidad de economistas, estudiantes de economía, etc. que comparten conocimientos, intercambian trabajos y opiniones sobre diferentes temas de economía en la Web. En esta ocasión el trabajo publicado por Luis Garrido Martos sirve como referencia para investigar los métodos o modelos de valoración de inversiones: divididos básicamente entre métodos estáticos y métodos dinámicos, describiéndose - El método del Flujo neto de Caja (Cash-Flow estático), el método del Pay-Back o Plazo de recuperación, el método de la Tasa de rendimiento contable, el Pay-Back dinámico o Descontado, el Valor Actual Neto (V.A.N.), la Tasa de Rentabilidad Interna (T.I.R.)