Turn source-thieves into source-buyers
Sivusihan on hieno!
L�het� minulle l�hdekoodi, kiitos.
lastname:
fistname:
country:
e-Mail:
P�rssikuplan varoitussignaalit
T�ysill� p�rssikuplaan - mitk� ovat varoitussignaaleja? Viime vuosikymmenen loppu oli sijoittajille poikkeuksellista aikaa. Pienehk�j� internet-yhti�it� listattiin p�rssiin runsaasti. Yritysjohto esitteli suuria kasvusuunnitelmia sek� kansainv�listymist�. Kurssit nousivat reippaasti. Elettiin v�hint��n kaksi- ja mielell��n kolminumeroisten kasvulukujen aikaa. Nuorista internet-neroista tuli miljon��rej� ja jokainen piensijoittaja uskoi vaurastuvansa uuden talouden mukana. Samanlaisia ilm�it� n�htiin eri mittakaavoissa kaikissa kehittyneiss� p�rssitalouksissa. Vuoden 2000 aikana sijoittajille alkoi selvit�, ett� internet-p�rssikupla oli puhjennut ja sijoittajille poikkeuksellinen aika oli p��ttynyt. Suuria omaisuuksia oli luotu ja joitakin my�s h�vitty. Ep�onnisimmin osakkeensa valinneet piensijoittajat joutuivat kurssilaskussa samanlaiseen infernoon kuin USA:n vuoden 1929 suuren p�rssiromahduksen uhrit, jolloin osakkeiden arvosta katosi kolmessa vuodessa 9/10-osaa. Olisivatko sijoittajat voineet n�hd� vaaranmerkit jo etuk�teen ja toimia toisin? J�lkiviisaus on aina helppoa ja se on my�s turhaa, ellei siit� opi jotakin. Nyt on hyv� tarkastella niit� varoitussignaaleja ja keinoja, jotka ehk�isev�t sijoittajaa tekem�st� samoja virheit� uudelleen. Muista aina hajauttaa osakesijoitukset eri toimialoille Kaikkein spekulatiivisimpia osakkeita ostaneet kokemattomat piensijoittajat ovat kurssilaskussa heikoimmassa asemassa. Monet heist� eiv�t tutustuneet yhti�ist� annettuihin tietoihin tai heid�n sijoitustaitonsa eiv�t siihen riitt�neet. My�skin heid�n sijoitussalkkunsa koostui usein vain viimeist� kurssinousua johtaneiden yhti�iden osakkeista - yhti�iden, jotka johtavat my�s kurssilaskua. Sijoitusoppaissa usein toistettu hokema "osakesijoitus on paras sijoitus pitk�ll� aikav�lill�" on heid�n kohdallaan v�hint��nkin kyseenalainen. Hokema koskee osakesalkkua, joka on hyvin hajautettu: useisiin yhti�ihin ja useille toimialoille. N�in yhti�- ja toimialakohtaiset erityisriskit on minimoitu. Karrikoiden asian voi esitt�� seuraavasti: Sijoittaja osti bubble-to-burst.com yhti�n osakkeita 100 euron hintaan ja kurssi on nyt romahtanut viiteen euroon. Keskim��r�isell� 15% vuosittaisella kurssinousulla kest�� yli 21 vuotta ennen kuin sijoittajan ostos on nimellisesti omillaan. Varoitussignaaleja sijoittajalle - Euforinen markkinatunnelma Kurssinousun p��ttymist� ennakoi euforinen markkinatunnelma. Osakesijoittamista k�sitell��n runsaasti mediassa ja sijoituskohteita markkinoidaan aggressiivisesti. Toistuva ilmi� vaikuttaa my�s olevan puhe "uudesta ajasta". Milloin mill�kin ilmi�ll� selitet��n osakkeiden korkean arvostustason oikeutusta. - Uudet kokemattomat sijoittajat ovat mukana Empiirinen kokemus sijoitusmarkkinoilta kertoo, ett� osakkeet ovat huipussaan silloin, kun mukana on suuri joukko uusia yksityisi� sijoittajia. Kuuluisan sijoittajan Warren Buffett sanotaan sanoneen: "If you don�t know who the sucker is, it is you". Jos et tied� kuka on tollo, se olet sin�. Kolhuitta p�rssikuplista eiv�t selvi� ammatikseenkaan sijoituksia tekev�t, joskin heid�n ty�nantajansa riskienhallintamenetelm�t est�v�t useimpia ajautumasta samanlaisiin fiaskoihin kuin ep�onnisimmat piensijoittajat. - Yhti� on juuri listattu tai listautumassa p�rssiin Uuden yhti�n myymist� sijoittajille, listautumisantia, voidaan verrata joissakin maissa noudatettuihin historiallisiin avioliittoperinteisiin. Saadakseen hyv�t my�t�j�iset on morsiamen perheen l�ydett�v� oikeita sulhasehdokkaita kohderyhm�ksi. Tuleva morsian on saatettava parhaimmilleen ja h�net on esitelt�v� herroille, kun h�n on vieh�tt�vimmill��n. Listautumisanneista rahoitustiede tiet�� kertoa meille muutamia mielenkiintoisia seikkoja: Listautumisannit ovat keskim��rin alihinnoiteltuja ja voivat tuottaa sijoittajalle kymmenien prosenttien tuotot ensimm�isen� kaupank�yntip�iv�n�. Kaikki listautumisannit eiv�t kuitenkaan ole alihinnoiteltuja. Sijoittaja, joka osallistuu kaikkiin osakeanteihin saa parhaista, eniten alihinnoitelluista anneista vain pienen osan merkitsem�st��n osakem��r�st�. Heikoista anneista, jotka eiv�t ole alihinnoiteltuja, sijoittaja saa kokonaan merkitsem�ns� m��r�n. N�in sijoitussalkun kokonaistuotto muodostuu heikoksi (ns. Winner�s curse). Pidemm�ll� aikav�lill� uudet osakkeet n�ytt�v�t h�vi�v�n yleiselle markkinakehitykselle kolmesta viiteen vuotta listautumisen j�lkeen. - Yhti�iden sis�piiri myy voimakkaasti Yrityksen johtaja-omistajilla on hyv� k�sitys yrityksen tulevaisuuden n�kymist� ja p��sy kaikkeen tietoon. Kun he myyv�t voimakkaasti omistuksiaan - myy sin�kin. Sama p�tee my�s osakeanteihin, joiden maksuista merkitt�v� osa menee entisille omistajille, eik� yhti�n k�ytt��n. - �l� usko sokeasti asiantuntijoita ja analyyseja Pid� mieless�, ett� useimmat tapaamistasi "sijoitusasiantuntijoista" ovat myyntimiehi�, joiden teht�v�n� on suositella tuotteita, joita heid�n ty�nantajansa tuottaa tai joiden v�litt�misest� maksetaan suurin provisio. My�skin saamasi analyysit ja ostosuositukset ovat vain raakatietoa, jota sinun pit�� arvioida itsen�isesti ja kriittisesti. Pieni kyynikko sis�ll�si voi pelastaa rahasi. - Yhti�, jonka osakkeisiin olet sijoittamassa toimii tappiolla Internet-p�rssikuplassa niin yritysten johtajilta kuin sijoittajiltakin n�ytti unohtuvan liiketoiminnan perusidea: Yritys on olemassa tuottaakseen voittoa. Jollei yritys jossakin vaiheessa ala tuottamaan voittoa, se ajautuu v�ist�m�tt� konkurssiin. Asia tuntuu t�n�p�iv�n� niin yksinkertaiselta, ett� sen kirjoittaminen on turhaa. Vuonna 1999 maailma oli kuitenkin erilainen. P�rsseihin listattiin yrityksi�, jotka eiv�t olleet koskaan tuottaneet kolikkoakaan voittoa. Joidenkin yritysten listautumisesitteist� k�vi jopa suoraan ilmi, ettei voittoa ole n�kyviss� l�hiaikoinakaan tai ainakaan siin� horisontissa, johon yritysjohto ilmoitti n�kev�ns�. Vaikka lyhyell� aikav�lill� yrityksen taloudellisella menestyksell� ja osakekurssin kehityksell� ei olekaan suoraa yhteytt�, on niiden yhteys pitk�ll� aikav�lill� 100 prosenttinen! Pienet tappiolliset yritykset ovat erityisen riskipitoisia. Kokeneet sijoittajat suosittelevat usein tutkimaan yhti�n osakekohtaisen tuloksen kehityst� useilta vuosilta (yleens� 5-7 vuotta) taaksep�in. Tulosten pit�isi olla positiivisia ja kasvavia. - Osakkeella on poikkeuksellisen korkea P/E-luku Yksinkertainen tunnuslukuanalyysi on herkk� virhearvioinneille ja siksi siihen pit�� suhtautua varauksella. Kuitenkin jos sijoituskohteella on poikkeuksellisen korkea P/E-luku (osakkeen markkinahinta jaettuna osakekohtaisella tuloksella) on sijoitusta syyt� tarkastella kriittisesti. Normaalisti P/E-luvun tulkitaan kertovan markkinoiden osakkeen hintaan lataamista tuloksen kasvuodotuksista. Tunnusluku voi olla suuri my�s siit� syyst�, ett� tulos (tai ennakoitu tulos) on j��nyt poikkeuksellisen pieneksi. Jos tulos on negatiivinen lukua ei lasketa. Peter Lynch, historian menestyneimpi� rahastonhoitajia, on muotoillut P/E-luvusta nyrkkis��nn�n: Oikein hinnoitellun yhti�n P/E-luku vastaa karkeasti yhti�n osakekohtaisen tuloksen (ja osingon) odotettua kasvuprosenttia. Esimerkiksi Yhdysvalloissa P/E-luvun historiallinen keskiarvo on ollut noin 14. Kasvuyhti�iden luvut ovat luonnollisesti keskiarvoa suurempia. Internet-yhti�iden P/E-luvut olivat hintakuplan aikoihin kuitenkin jopa useissa sadoissa. Investori.com - J. Koistinen
