一個人有獨到的生意眼光，高人幾級，像香港的李嘉誠先生，其超凡的收入或財富可說是他的租值，或是他特別天分的回報。不是盈利。
一家企業因為管理得宜，賺錢比同行的企業優勝，這是管理人材的租值回報（類似李嘉圖的differential rent）......
西方經濟學所用的profit一詞，中譯為「利潤」，是不對的。我認為應該譯作「盈利」。利潤是回報，或是利息的回報。有些書本把利潤分為正常利潤（normal profit）與不正常利潤（abnormal profit），就更搞得糊塗了。Profit譯作「盈利」比較恰當，因為「盈」字代表多了一點。
是的，profit不是工資，不是租值，不是所有生產要素的成本，也不是投資應得的回報。減除這些所有的，但還有一點收入多了出來，怎麼可能呢？答案是，盈利是無端端地多了出來的收入。這是說，盈利是意外的收入。
在《利息理論》一章內，我分析了費沙的格言：利息不是收入的局部，而是收入的全部。工資是勞工現值的利息，租值是房地產的利息或準租值折現後的利息，商人的投資有利息的回報。費沙的格言可以補充：利息不是成本的局部，而是成本的全部。從這個補充的角度看，盈利是意外的高於利息成本的收入。
是的，在競爭無所不在的社會中，考慮到上一節提到的「租值」也是成本，經濟邏輯不容許有意料中的盈利。競爭可不是指一般課本上所說的、有多個出售同一物品的競爭者，而是指本書卷一──《科學說需求》──的第三章──《缺乏與競爭》──所說的競爭。是的，只要是多人的社會，競爭無所不在。壟斷權或專利權也是要競爭的。值錢之物，怎會沒有競爭呢？專利權所得的收入，高於生產要素的成本的差距，是租值，是另一種成本，我解釋過了。這樣，專利或壟斷是沒有盈利的。
一個人有獨到的生意眼光，高人幾級，像香港的李嘉誠先生，其超凡的收入或財富可說是他的租值，或是他特別天分的回報。不是盈利。
一家企業因為管理得宜，賺錢比同行的企業優勝，這是管理人材的租值回報（類似李嘉圖的differential rent），而這些回報會反映於較高的管理薪酬、較高的分紅、較高的股息等，其總收入與總成本相等，沒有盈利。
一個行動不便的老婦，身無長物，沒有其他職業可幹，於是在路旁賣咖啡。因為不能找到其他職業，這個老婦生產咖啡的機會成本比其他賣咖啡的人低。她賺取到的差距，是另一種租值（稱為歸咎租值──imputed rent），不是盈利。
數之不盡的人，凡作投資或做生意，都預期投資的回報率會高於利息率。這些人所說的推斷可能是衷心話，不是誇誇其談。他們真的預期有盈利嗎？我發明的答案是：一半一半。這個怪答案重要，應該解釋一下。
在有訊息費用的情況下（或可說有風險），沒有人可以肯定投資或做生意的回報率。一個人若真的可以肯定，百發百中，這個人很容易富可敵國。一個人無論怎樣客觀地估計一項投資的回報，他一定知道這投資可以血本無歸。預期只可以賺回利息就下注，是大傻瓜，因為虧損的機會存在。風險或訊息費用的存在，任何投資所預期的正數回報率一定會高於利率。一個人說的正數預期，可沒有減去負數預期的風險。悲觀的人存在，但一般而言，投資下注的喜歡從樂觀那方面看。另一方面，做生意的老手明白，要賺回利息不容易，而自己的勞力，總要有一點回報，所以就算是相當肯定的投資，加上自己的工資，其預期的回報率一定要高於利率。
從社會整體的角度看，市場的利率是由投資或做生意的真實回報率決定的。有人因為意外而發達，也有人因為意外而破產。但整體而言，若真實的回報率與利率有分歧，借錢投資或會增加，或會減少，從而使這二率相等。
寫經濟學課本因為要顧及市場，說做生意不會有盈利（profit）不容易賣出去。會計師核數有損益表（profit and loss statement），但會計說的profit與經濟學說的是兩回事。一個本科生選修會計，又選修經濟，課本要怎樣說才對？
意外的盈利叫作風落盈利（windfall profit）；意外的虧損叫作風落虧損（windfall loss）。重要的是在經濟學的範疇內，沒有非「風落」或非意外的盈利或虧損。這是因為我們若容許非意外的盈利或虧損，其他的價值理念──利息、成本、租值等──就加不起來，使整個理論架構搖搖欲墜。
我在前文提及，利息與收入永遠是流動的，是川流。資本與財富永遠是靜止的，是以利率折現後的現值。成本與租值可以是流動的，也可以折現而靜止。盈利呢？盈利是無主孤魂，既非流動，也不靜止。意外的收入，來無影，去無蹤，不可以利率折現。讓我發明一個格言：盈利是不能折現的收入。
事前不知道會發生，事後也不知何日君再來的盈利，是不會影響行為的。記得作研究生之時，某科考試，教授出一試題：試述及分析盈利理論。我只答了一句：經濟學沒有盈利理論。那位教授是師級人物，我知道他要的答案就是這一句。
是的，經濟學常說的個人爭取極大化（maximization），其爭取的價值量度可以是功用，可以是財富，是收入，或是租值，但不可以是盈利。「風落」無從預知，怎可以爭取呢？
轉談一些例子吧。一九八二年回港任職後，年宵之夜我帶著十多個學生一起在街頭賣桔，賣過三次年宵，第一次是風落虧損的好例子。二百多盆桔子放在露天的街頭空地，大雨突然傾盆而下（新春時節這是少有的），不到半個小時桔子都掉到地上，全軍盡墨。這例子的重要啟示，是風落虧損不會影響我或其他人以後的賣桔意向。那是說，賣桔的行為是不會被改變的。過了一年再賣桔，我改選了不露天的場地嗎？沒有，因為租金比較貴。
如果我賣桔的虧損不是因為傾盆大雨，而是因為是門外漢，一無所知，入貨成本太高，或經營手法不當，從經濟學上看，這不是虧損，而是知識投資（香港人說的「交學費」）。又如果我賣桔虧損是因為這行業根本不是我有比較優勢的，作錯了選擇，那是訊息不足的問題，要從我個人的知識資本減除。要是我有虧損還屢敗屢戰，堅持賣桔，那就是我的負租值。
轉談一個風落盈利的實例吧。一九五○年韓戰爆發，中國抗美援朝，香港的西藥需求激增，一下子香港的西藥商因為有存貨而發了達。當時我父親的商店在藥商眾多的永樂街，所以記憶猶新。
韓戰繼續，西藥有巨利可圖眾所周知，要加入這行業的其他商人不計其數。但加入可不容易，因為存在的西藥商人都持有代理權，可以維持一段時期的巨利。這巨利再不是風落盈利，而是租值，可以折現。
西藥商人因見有巨利（租值）可圖，大手輸入西藥，一手一手地加上去。後來一九五三年韓戰突然終止，不少西藥商破產。這是風落虧損。
嚴格來說，盈利與虧損都是「風落」的，皆意外也。然而，本書內所提到的虧損，不一定是意外的，而是一般課本所說的。這樣下筆，是因為不是意外的虧損有好幾種，而經濟學沒有方便的代替用詞。「盈利」是另一回事。不是意外的利潤，我們可稱為利息，而有時又可稱為租值。本書所用的「盈利」一詞，永遠是指意外的風落（windfall）。
本卷的首兩章我不厭其詳地介紹了經濟學的多個用詞的概念或理念。這樣做，不是因為我要吹毛求疵，或故扮高深，又或要與眾不同。我堅持概念要拿得準，是因為這些是經濟理論架構中的關鍵。關鍵清楚而使架構穩定堅固，推理時我們就可在其中天馬行空地魂遊四方。
（《經濟解釋》之三十六；卷二第二章完）