Un beneficio inicial para la Argentina
Por la mejora en las exportaciones de petróleo y la baja en las tasas de interés

Las consecuencias económicas que el huracán Katrina ha desatado sobre la economía estadounidense beneficiarían al país en lo inmediato, pero sus efectos en el mediano plazo son inciertos, ya que dependerán de las decisiones que tome Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal (Fed) de EE.UU., con las tasas de interés.

Según los analistas consultados, hay dos efectos inmediatos sobre la economía argentina. El primero es el alza en el precio del petróleo -ayer cerró a 69,47 dólares-, que mejora los ingresos por exportaciones de crudo, así como la recaudación fiscal del Estado, que captura parte de la renta de las petroleras mediante las retenciones a la exportación.

En segundo lugar, habría un mayor ingreso de capitales del exterior por la caída en la tasa de interés de largo plazo -dada por el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a diez años-, que alienta las inversiones en las economías emergentes, como la argentina. Ayer, ese indicador bajó a 4,01%. Hace un mes se ubicaba en 4,33%.

Este descenso se explica, en parte, porque las expectativas de inflación en EE.UU. son bajas, pero también por un fenómeno que los operadores llaman fly to quality (vuelo hacia la calidad). La suba del petróleo, sumada al daño causado por el huracán, pueden reducir el crecimiento de la economía norteamericana. "Este temor lleva a los inversores a refugiarse en activos seguros, como los bonos del Tesoro. Y la mayor demanda hace que sus precios suban y sus rendimientos caigan", explicó Rafael Ber, analista de Argentine Research.

Algunos efectos favorables a la economía argentina comenzaron a verse ayer en nuestro país. El principal índice de la Bolsa batió un nuevo récord histórico, con un alza del 1,97%, alentada por la suba de las acciones de empresas vinculadas al sector petrolero. Además, la plaza de bonos promedió una ganancia del 1%.

Pero más allá de lo que indican los movimientos financieros, ¿corre riesgos el crecimiento de la principal economía mundial? Según un informe de Goldman Sachs, si el daño causado por Katrina en la infraestructura energética reduce la capacidad de refinación y producción de gas y petróleo más que el ahorro de los consumidores, la respuesta es afirmativa. La caída en la confianza de los consumidores reduciría su gasto y, por lo tanto, acotaría la expansión del producto bruto interno (PBI).

Ayer, el Departamento de Energía de EE.UU. dijo en un informe que algunas de los ocho refinerías cerradas por el huracán podrían necesitar meses para volver a arrancar, con reportes de que al menos tres quedaron inundadas en Louisiana. El daño causado por Katrina provocó la interrupción de un 10% de la capacidad de refinar del país y de un 25% de la producción de crudo.

Una merma en el crecimiento de Estados Unidos afectaría negativamente las exportaciones de la Argentina. Según Luis Palma Cané, economista especializado en mercados internacionales, este efecto se sentirá en el mediano plazo.

Además, el beneficio inicial de la suba del precio del petróleo podría revertirse si se traslada al precio de los combustibles, tal como han sugerido recientemente empresarios del sector (ver sección Economía).

No obstante, este impacto podría ser leve: el crecimiento global no se revertiría, porque el mundo está en condiciones, al menos por el momento, de absorber la suba en el precio del petróleo sin ingresar en una recesión. "Por los avances tecnológicos, ahora se necesita la mitad de petróleo que hace diez años para producir la misma cantidad de bienes", dijo Palma Cané.

Pero el menor crecimiento de la principal economía mundial podría llevar a la Fed a retrasar su cronograma de subas en la tasa de interés, al menos temporalmente, según Goldman Sachs. "Las especulaciones son que la Fed podría frenar la suba de tasas. No cambia la tendencia de la escalera, pero haría los escalones más largos y más descansados", indicó Ber. Una vez más, para la Argentina esto se traduciría en un mayor ingreso de capitales y un menor costo financiero.

Rafael Mathus Ruiz, La Nacion, 2 de septiembre de 2005