Trabajo 1

UNIVERSIDAD YACAMBU

ESTRATEGIAS DE INVERSION

ALEXANDER VARGAS

INVERSIÓN DE CAPITALES Y SUS MODALIDADES

DEFINICIONES BASICAS

Inversiones: representan colocaciones de dinero a la vista o en bonos y acciones, sobre las cuales se espera obtener algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de adquisición.

Inversiones Temporales: consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorería y documentos negociables), valores negociables de deuda (bonos del gobierno y de compañías) y valores negociables de capital (acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de inmediato para las operaciones. Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez de tener el efectivo, y se pueden convertir rápidamente en efectivo cuando las necesidades financieras del momento hagan deseable esa conversión.

Inversiones a la Largo Plazo: son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o persona, decide mantenerlas por un período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de presentación del balance general.

Acciones: son una alícuota sobre el capital de una empresa. De esta manera, cuando alguien dice que tiene o que compró acciones de una empresa, debe entenderse que se hizo dueño de una parte de ella.

Valores negociables: se refiere básicamente a los bonos del gobierno o a los bonos y acciones de grandes empresas. Si se quiere dinero para cualquier propósito operacional, estos valores pueden convertirse rápidamente en efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son preferibles al efectivo porque producen ingresos o dividendos.

Mercados de capitales: son lugares físicos o no donde se negocian activos financieros. De esta manera, cuando hablamos de mercado de capitales nos referimos al intercambio directo entre demandantes y oferentes de recursos.

Activo Financiero: es el derecho que tiene quien lo posee a recibir del emisor de dicho activo flujos futuros de efectivo. Es un documento que genera obligaciones y derechos; por parte del emisor (persona que emite o vende el documento) genera una obligación de cumplir con una promesa de pago del importe pactado. Por parte del tenedor (persona que compró el documento) genera un derecho de recibir esos pagos.

Mercado Primario: son aquellos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creación.

Mercado Secundario: son aquellos que negocian con activos ya existentes, ya puestos en circulación con anterioridad en los mercados primarios. El mercado secundario no es exactamente el que cumple la función de financiación propiamente dicha (esto lo realiza el primario), pero si consideramos que participa de esta función puesto que sin la existencia de uno no seria viable el otro.

Portafolio de Inversión Bursátil: También llamado cartera de inversión, es una selección de documentos o valores que se cotizan en el mercado bursátil y en los que una persona o empresa, deciden colocar o invertir su dinero.

Los corredores: son los funcionarios de las bancas de inversión y sociedades de corretaje encargados de promover la colocación primaria de los instrumentos financieros entre el público y posteriormente serán los encargados de canalizar las órdenes para comprar o vender estos instrumentos en el mercado secundario.

Las bolsas de valores: son las instituciones encargadas de organizar el mercado secundario de instrumentos financieros. Es el lugar donde se encuentran los compradores y los vendedores para ejecutar las transacciones de manera ordenada y transparente permitiendo que la formación del precio refleje el interés relativo de compradores y vendedores en cada momento.

DIFERENCIAS ENTRE INVERSIONES TEMPORALES E INVERSIONES A LARGO PLAZO

En el cuadro mostrado a continuación, encontraremos las principales diferencias entre los dos tipos de inversiones existentes, de acuerdo al tiempo de realización de las mismas:

Inversiones temporales	Inversiones a largo plazo
Consisten en documentos a corto plazo	Son colocaciones de dinero en plazos mayores de un año.
Las acciones se venden con mas facilidad.	Las acciones adquiridas a cambio de valores que no son efectivo.
Se convierten en efectivo cuando se necesite.	No están disponibles fácilmente porque no están compuestas de efectivo sino por bienes.
Las transacciones de las inversiones permanentes deben manejarse a través de cuentas de cheques.	El principal objetivo es aumentar su propia utilidad, lo que puede lograr 1) directamente a través del recibo de dividendos o intereses de su inversión o por alza en el valor de mercado de sus valores, o 2) indirectamente, creando y asegurando buenas relaciones de operación entre las compañías y mejorando así el rendimiento de su inversión.
Consisten en documentos a corto plazo (certificados de deposito, bonos tesorería y documentos negociables)	Consisten en valores de compañías: bonos de varios tipos, acciones preferentes y acciones comunes.

OBJETIVOS DE LA INVERSIÓN EN VALORES NEGOCIABLES

El término "valores negociables" se refiere básicamente a los bonos de los gobiernos y a los bonos y acciones de grandes sociedades anónimas. En efecto, las inversiones en valores a menudo se denominan "reservas secundarias de dinero". Si se quiere dinero para cualquier propósito operacional, estos valores pueden convertirse rápidamente en efectivo; a su vez, las inversiones en valores negociables son preferibles al efectivo porque producen ingresos o dividendos.

Cuando un inversionista posee varios valores negociables diferentes, este grupo de títulos se denomina una cartera de inversión (portafolio). Al decidir sobre los valores a incluir en la cartera, el inversionista busca maximizar el rendimiento y minimizar el riesgo.

Las normas de contabilidad financiera han determinado que una compañía puede separar sus valores negociables en dos grupos: inversiones temporales clasificadas como activos no corrientes, e inversiones a largo plazo clasificadas como activos no corrientes. Aquellos títulos negociables que la gerencia pretende mantener a largo plazo, pueden relacionarse en el balance general debajo de la sección de activos corrientes bajo el título Inversiones a largo plazo. En la mayoría de los casos, sin embargo, la administración mantiene disponibles para la venta sus valores negociables cuando quiera que la compañía los necesite o para intercambiarlos por otros que ofrezcan mayores ventajas. Por lo tanto, los valores negociables son considerados generalmente como activos corrientes.

DIFERENCIAS EN LAS REGLAS DE VALORACIÓN DE LA INVERSIÓN EN OBLIGACIONES Y LA INVERSIÓN EN ACCIONES

Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un día a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado será igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una acción baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminución será temporal o permanente. Por esta razón, diferentes normas de valuación se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones).

Valuación de valores de deuda negociable: Una inversión a corto plazo en bonos generalmente se mantiene en los registros contables al costo y se reconoce una ganancia o pérdida cuando la inversión se vende. Si se poseen bonos como inversión a largo plazo y la diferencia entre el costo de la inversión y su valor de vencimiento es substancial, la valuación de la inversión se ajusta cada año mediante la amortización del descuento o prima.

Valuación a valores patrimoniales negociables: Los valores de mercado de las acciones pueden subir o caer dramáticamente durante un período contable. Un negociante que vende una inversión a un precio por encima o por debajo del costo, debe reconocer una ganancia o pérdida en la venta. La FASB ha reglamentado que una cartera de títulos patrimoniales negociables debe mostrarse en el balance general por el menor valor entre el costo agregado o el valor corriente del mercado. El efecto de esta regla de costo o mercadeo, el mas bajo es reconocer las pérdidas provenientes de caídas en el valor de mercadeo sin reconocer ganancias provenientes de alzas en los precios del mercado. Los contadores tradicionalmente han aplicado criterios diferentes para reconocer las ganancias o pérdidas. Uno de los principios básicos de la contabilidad es que las ganancias no deben ser reconocidas hasta tanto no se hayan realizado, y la prueba usual de realización es la venta del activo en cuestión. Las pérdidas, por otro lado, se reconocen tan pronto como la prueba objetiva indique que se ha incurrido en una pérdida.

Cuando se compran valores, se debita una cuenta llamada valores negociables por el precio total de la compra, incluyendo cualquier comisión a corredores e impuestos de transferencia. Se debe mantener un mayor auxiliar que muestre cada valor poseído con fecha de adquisición, costo total, número de acciones (o bonos), y costo por cada acción (o bono). Este mayor auxiliar proporciona la información necesaria para determinar el valor de la ganancia o pérdida cuando se vende la inversión en acciones o bonos. La diferencia principal entre el registro de una inversión en bonos y una inversión en acciones es que el interés sobre los bonos se acumulan día a día. Cuando se compran bonos entre fechas de interés, el comprador paga por el bono al precio del mercado cotizado mas el interés acumulado desde la última fecha del pago de intereses. Mediante este arreglo el propietario adquiere el derecho de recibir la totalidad del siguiente pago semestral de intereses. Debe debitarse una cuenta de intereses por cobrar sobre bonos por el valor de los intereses comprados. Los dividendos en acciones, sin embargo no se acumulan y todo el precio de compra pagado por el inversionista en acciones se registra en la cuenta valores negociables.

Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos excederá el valor prestado originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de vencimiento de los bonos. La amortización de este descuento durante la vida de la emisión de bonos aumenta el gasto periódico de intereses.

INSTRUMENTOS DE FINANCIACIÓN ALTERNATIVOS

Todos respetamos ciertos principios éticos o morales, ya sean personales y minoritarios o aceptados por la mayor parte de la sociedad; principios como la defensa del medio ambiente, igualdad de derechos, respeto a los trabajadores o ayuda a los países en vías de desarrollo. Podemos estar de acuerdos con la mayoría o solo con algunos, pero a ninguno nos gustaría que nuestros ahorros se utilizara para atentar contra nuestros principios. · ¿Qué hacen los intermediarios financieros con nuestro dinero?. Cuando depositamos nuestro dinero en un banco o una caja, invertimos en un fondo de inversión, subscribimos un plan de pensiones o un seguro de salud y en general cuando realizamos cualquier operación de ahorro o inversión, podemos conocer la rentabilidad, el precio o el riesgo de un producto, pero no se nos informa del uso que se le da, llegando la mayoría de las veces a violar nuestros principios. Por ejemplo, cuando realizamos un depósito en una cuenta corriente sabemos la remuneración que nos van a dar por ese dinero, pero la entidad financiera puede estar usándolo para comprar deuda de un país con un régimen dictatorial, o si invertimos en un fondo de inversión podemos estar apoyando a empresas que contaminan, explotan a los trabajadores o subcontratan su producción en países en vías de desarrollo, utilizando mano de obra infantil. · ¿Como unir el dinero a nuestros criterios éticos o morales? Esta pregunta tiene respuesta desde hace muchos años en países como EEUU, Reino Unido, Australia, Canadá, Japón, Alemania, Bélgica, Suecia y Francia. A través de la creación de productos financieros éticos y alternativos es posible compaginar criterios de rentabilidad y responsabilidad social; son fondos de inversión, cuentas corrientes y otros productos de ahorro e inversión controlados por una comisión de ética que aplicando distintas metodologías y cuestionarios realiza un filtro previo sobre el destino de los fondos. Es rentable para las empresas e intermediarios financieros porque atraen fondos adicionales y ganan en prestigio e imagen; es rentable para los inversores porque aúnan la rentabilidad propia de cada producto con sus propios ideales y el beneficio social.

El punto de partida se centra en ofrecer productos de inversión, que sin alejarse de las reglas de mercado fundamentales, presenten una alternativa a los instrumentos tradicionales, ofreciendo la posibilidad de decidir el empleo del ahorro y utilizando esta fuente de poder para reforzar y consolidar criterios éticos, ecológicos y de responsabilidad social.

EL AHORRO Y LA INVERSIÓN

La diferencia entre invertir y ahorrar está en la cantidad de riesgo que estás dispuesto a aceptar para hacer crecer tu dinero. Uno de los principales consejos que escuchamos a lo largo de nuestra vida laboral es: Aprende a ahorrar. Sin embargo, en la mayoría de los casos hacemos caso omiso de tales recomendaciones. Tal vez porque pensamos que siempre habrá un lugar en donde trabajar o quizá solamente porque creemos que aún nos falta mucho para que llegue el momento de independizarnos. Es por ello que desde jóvenes debemos empezar a involucrarnos con una buena administración de las finanzas personales, orientada por los objetivos y los deseos de cada uno de nosotros

Hay una diferencia básica entre ahorrar e invertir. Ahorrar es el hecho de apartar una porción de los ingresos sin disponer de ella, sin gastarla, la cual puede aumentar o no, dependiendo de los instrumentos de ahorro a utilizar. La diferencia básica con la inversión es que por medio del ahorro no se "arriesga" el capital inicial, en teoría (porque siempre existe el efecto inflacionario) el valor de dicho capital no disminuye. La inversión por el contrario implica correr un riesgo con el capital inicial, que dependiendo de los instrumentos a utilizar podrá incrementar o disminuir. El empezar a ahorrar o empezar a invertir, varía de acuerdo a las necesidades y los objetivos particulares; aunque siempre se deberán buscar opciones de inversión que permitan, por lo menos, mantener el poder adquisitivo y obtener ganancias por ello. Proteger el dinero y hacerlo crecer se logra con la selección de esquemas u opciones de inversión adecuados. Es decir, habrá que formar un portafolio de inversión a la medida de la capacidad de riesgo de cada individuo.

La mejor manera de empezar a ahorrar es determinar que vas ha hacer con lo que ahorres. La mejor motivación para ahorrar es saber en que te lo vas a gastar, conocer para qué, cuándo, cuánto y cómo ahorrar, según tu caso. Por ejemplo, tener un fondo de emergencias te prepara en caso que tengas que dejar de trabajar por un tiempo, o que necesites ayudar a tus padres, un imponderable de salud, un desperfecto del auto, etc. Es recomendable que todos tengamos un colchón que amortigüe una situación de emergencia. Los especialistas y analistas financieros sugieren que este fondo debe ser equivalente a 3 a 6 meses de tu sueldo, pero como no siempre es posible, lo importante es comenzar con algo; el primer paso es el más difícil de realizar, pero también el más importante.

El instrumento en el cual ahorres o inviertas dependerá de cuanto tiempo tienes antes que comiences a disponer de sus frutos. Si vas a invertir tu dinero para usarlo en tres meses, no hace sentido que lo coloques en un certificado de depósito a 6 meses, aunque te den mejor interés. Al conocer para qué y cuándo usarás lo ahorrado, te sirve para determinar cuanto tienes que ahorrar. Si vas a ahorrar para comprarte una chaqueta nueva te tomará menos tiempo en acumular los fondos, que si quieres cambiar el auto.

Las personas y las inversiones tienen por lo regular un proceso de crecimiento en el tiempo: más jóvenes, inversiones menos complicadas y conforme se incrementa la edad y los ingresos, aumenta el riesgo y la complejidad de las inversiones.

A continuación párrafo mostraremos el proceso que normalmente tienen las inversiones, con objeto de que cada persona se ubique en el nivel que considere adecuado y diseñe su portafolio de inversiones con los instrumentos de inversión que se sugieren.

Inversiones en efectivo. Este es el primer nivel de inversión para todos los individuos porque proporciona los medios para satisfacer las necesidades inmediatas e inesperadas. El dinero se invierte a una tasa que no tiene ningún riesgo y además, puede disponerse de el en cualquier momento (cuentas de cheques, cuentas de ahorro, principalmente). Sin embargo, el rendimiento que pagan estas inversiones es generalmente inferior a la inflación, lo que implica que si decide dejar el dinero todo el año, tendrá una pérdida del valor adquisitivo debido a la inflación.

Inversiones generadoras de ingreso. En este nivel las personas tienen un ingreso que les permite ahorrar y formar una base para realizar una inversión (la compra de un vehículo, una casa, terreno, etc.,). El énfasis en este nivel se concentra en la preservación y seguridad del capital. Por lo regular, estas inversiones se realizan en instrumentos bancarios como Certificados de Depósito cuyo rendimiento es mayor que el del nivel , pero menor al de los Bonos.

Crecimiento e ingreso. En este nivel las personas cuentan con montos mayores para invertir y entre más grande sea el capital, se pueden diseñar estrategias de inversión con instrumentos de bajo y alto riesgo, dependiendo de la edad y objetivos de cada individuo. Sin embargo, para las personas que están entre los 30 y 45 años de edad, pueden diseñar un portafolio repartiendo su inversión en tres partes: Bonos de la industria bancaria, Bonos de la industria privada y Sociedades de Inversión de Renta Variable.

Las inversiones agresivas. Podemos considerar como una inversión agresiva las acciones que cotizan en la Bolsa de Valores, aunque el tiempo ha demostrado que quien puede mantener su inversión durante un período mayor a 5 años, casi siempre obtiene elevadas ganancias. Sin embargo los resultados individuales de año en año sin duda variarán.

Aunque existen inversiones más agresivas, nos quedaremos en este nivel, ya que por los altos riesgos y la volatilidad de los precios deben ser exclusivos para otro tipo de inversionistas, cuyos recursos son mayores y pueden soportar cualquier movimiento a la baja en sus valores.

En un ambiente de gran incertidumbre y volatilidad como el que probablemente tendremos durante este año, pero con la esperanza de que las bolsas vuelvan a dar alegrías a los inversores, el mejor consejo que podemos darles es que diversifiquen sus carteras en renta variable y renta fija. Esta es, sin duda, la lección que deberíamos sacar de lo ocurrido no sólo durante el 2002 sino también durante los últimos tres años. Evidentemente, el tener una cartera diversificada no nos asegura obtener rentabilidades positivas pero sí nos permite limitar el riesgo. Al mismo tiempo, el tener una cartera diversificada es la única manera de adelantarse a los mercados sin asumir el riesgo de equivocarse por completo.

Por supuesto, cuanto mayor sea la diversificación (no sólo por tipo de inversión sino también por regiones, sectores, estilos de inversión, gestoras) más protegido estará, en principio, el partícipe.

Pero, quizás una de las formas más prácticas y efectivas de diversificar una cartera aunque, curiosamente, una de las menos utilizadas por los inversores es la de hacer aportaciones periódicas a fondos de inversión. De esta forma, el inversor consigue tres objetivos.

Primero, atenuar la volatilidad de su cartera. Segundo, el hecho de realizar aportaciones periódicas a un determinado fondo de inversión permite disminuir el riesgo de elegir el peor momento para invertir los ahorros, riesgo que existe si uno decide invertirlos todo de golpe. Por último, el inversor que invierte una determinada cantidad periódicamente también elimina el aspecto emocional que acompaña el participar en los mercados. Siempre invertirá la misma cantidad de dinero, independientemente de su estado de ánimo o de las previsiones bursátiles que tanto han fallado a lo largo de estos últimos años.

En definitiva, diversificar sus ahorros no es quizá el consejo más original que pueda recibir el inversor de cara a este nuevo año 2003, pero sí el más útil.

TIPOS DE INTERES Y FLUJOS DE LIQUIDEZ

Loa ahorristas tienen dos opciones de inversión, la renta fija y la variable. La evolución de los tipos de interés marca la rentabilidad de todos aquellos activos de renta fija que son emitidos, las variaciones en los tipos harán que estos productos más o menos atractivos.

Sin los tipos bajan no interesa estar invirtiendo en activos con rentabilidad fijada porque el retorno que obtenemos será cada vez más pobre y por lo tanto las acciones serán el refugio de todas aquellas que buscan la rentabilidad superior, produciéndose una corriente de fondos entre unos y otros. Si el movimiento de los tipos es el contrario, entonces el dinero huirá de la renta variable y encontrará acomodo en la renta fija que ofrece mejor rentabilidad sin riesgo.

Esto mismo es fácil de entender si pensamos en cómo afectan las subidas y bajadas de tipo a las empresas. Cuando suben los tipos la financiación de las empresas resulta mas costosa y sus ingresos futuros se verán reducidos y viceversa. Por lo tanto, si las acciones reflejan tanto el valor presente como el futuro de las empresas éste se vera afectado y su cotización lo reflejará.

La Cantidad de dinero que existe en el mercado es un factor a tener en cuenta. La entrada de dinero hace siempre que la bolsa suba a al menos no caiga, ya que el dinero se traduce en compras. Por lo tanto, la llegada de flujos de dinero es muy importante y hay que tenerla en cuenta puesto que una retirada de los mismos puede ocurrir en cualquier momento y provocar situaciones de bajadas bruscas. De echo, situaciones como la llegada del período fiscal o de los períodos vacacionales influyen en ellos.

Un ejemplo del impacto que tiene la entrada de dinero sobre las bolsas lo estamos viviendo actualmente en nuestro país. El control de cambio establecido desde el pasado mes de febrero, ha generado un incremento en el exceso de liquidez en las entidades bancarias y por ende una reducción en las tasas de interés. Estos factores a traído como respuesta el desvió de la inversión hacia la renta variable reflejada básicamente en el mercado bursátil, por lo que hemos observado un repunte del indicador hasta sobrepasar los 10.000 puntos. Veamos una de las noticias de los últimos días:

El Índice Bursátil Caracas (IBC) cerró este lunes registrando un alza de 618,98 puntos (6,30%) para colocarse en 10.429,27 puntos. En el mercado accionario se efectuaron 139 operaciones en las cuales se transaron 21,36 millones de acciones por un monto de 981,45 millones de bolívares. Al cierre de la sesión de mercado, 8 acciones subieron de precio, 2 bajaron y 7 se mantuvieron estables.

Las acciones de la Cantv, ganaron 400,00 bolívares (12,90%) para culminar la sesión en 3.500,00 bolívares por acción. Por su parte, las acciones de la Electricidad de Caracas, se ubicaron en 145,00 bolívares por título luego de haber ganado 15,00 bolívares (11,54%)

El Índice Bursátil Caracas (IBC) cerró este martes con una ganancia elevada de 598,82 puntos (+5,74%) con respecto a la jornada del día lunes, informó El Diario de la Bolsa. La nota oficial de operaciones de la Bolsa de Valores de Caracas, indica que el IBC cerró en 11.028,09 puntos, mientras tanto el Indice Industrial terminó la sesión en 9.555,87 puntos y el Índice Financiero en 18.753,74 puntos.

En el mercado accionario se efectuaron 202 operaciones en las cuales se transaron 7.801.946 acciones por un monto de 1.764.904.720,70 bolívares. Al cierre de la sesión de mercado, 10 acciones subieron de precio, 2 bajaron y 3 permanecieron estables.

Indices

IBVC	11,105.71	676.44
DOW	8,753.42	152.04
NSDQ	1,551.03	40.94
S&P	948.52	15.30
BOV	13,168.92	316.46
NIK	8,120.24	-107.08
IBEX35	6,363.60	25.40
DJ EURO	2,259.35	17.19
DAX	2,873.60	45.32
FTSE	3,992.40	12.60
MEXBOL	6,635.78	90.00
MERVAL	666.24	3.64

BONOS DE LA DEUDA DE VENEZUELA

Los bonos son títulos valores que representan una deuda contraída por el Estado o por una empresa a los cuales en el momento de la emisión se les definen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos.

Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos autónomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento. En los últimos tiempos, los bonos que emite con mayor frecuencia el Estado son dos:

Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN): los Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPN) son Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario para financiar proyectos de inversión o para atender compromisos de deuda.

Letras del Tesoro: son títulos-valores que emite el Ministerio de Finanzas destinados a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorería Nacional. El Gobierno coloca por intermedio del Banco Central de Venezuela (BCV) estos títulos de renta fija que permiten su financiación y que ofrecen un excelente rendimiento a corto plazo libre de impuestos. Además, son de gran liquidez pues pueden ser negociados en un mercado secundario dedicado a la compra-venta de la Deuda Pública. Su tasa de rendimiento se determina a través una subasta donde se fija la tasa de acuerdo al juego de la oferta y la demanda entre el BCV y los participantes en la misma. Las Letras del Tesoro generalmente son valores cero cupón y con vencimientos menores a un año.

Los DPN y las Letras del Tesoro son emitidos por el Ministerio de Finanzas para financiar proyectos específicos, atender compromisos contraídos o cubrir deficiencias temporales de liquidez en la Tesorería. Estos instrumentos son colocados por el BCV entre las mismas instituciones financieras e intermediarios autorizados, a precios y rendimientos prefijados. Por lo regular, los bancos los adquieren para sí y las casas de bolsa los distribuyen e intermedian entre sus clientes, aunque en escala menor. El interés del inversionista es contar, al vencimiento del papel, con un rendimiento atractivo para su dinero con alta seguridad de pago.

Los DPN son bonos con cupón fijo o variable y con plazos que varían entre 18 meses y 4 años. Su duración puede variar según lo estime el Estado venezolano. A los DPNs se les denomina instrumentos de inversión a largo plazo porque con ellos el inversionista se obtendrá un ingreso desde la fecha de emisión hasta el vencimiento del plazo de la deuda, cuando el Estado ofrece reintegrar al tenedor del instrumento el monto del capital nominal establecido. Entre tanto, el tenedor del bono recibe una remuneración periódica fijada el Decreto de emisión del instrumento.

“VEBONO” es una denominación que le ha dado el Ministerio de Finanzas a la Quincuagésima Décima Primera emisión de Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPNs), correspondiente a empréstitos internos por un monto de 300 mil millones de bolívares, destinados al pago de pasivos laborales de los profesores, personal administrativo y obrero de las universidades por la homologación de sueldos y salarios realizada durante los años 1998 y 1999. El Decreto de esta emisión 511 de DPNs fue publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela Extraordinaria N° 5.564, del 24 de diciembre de 2001. Cada beneficiario ha recibido su deuda en bonos, cuyo valor se irá ajustando a través de la fijación periódica de las tasas de interés.

El Ministerio de Finanzas, en forma breve, ha definido de la siguiente manera:

“Los VEBONOS son títulos electrónicos negociables y al portador que representan obligaciones para la República, de acuerdo a lo contemplado en la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público y su Reglamento”.

Los VEBONOS se encuentran bajo custodia de la Caja Venezolana de Valores S.A. (CVV). El 28 de diciembre de 2001 fueron depositados allí por el Ministerio de Finanzas y a partir del 3 de enero de 2002, con la publicación de un comunicado en la prensa nacional se informó a sus beneficiarios que pueden proceder a realizar la identificación y el registro de la titularidad en esa institución, lo cual se concretará en fecha próxima.

Un VEBONO, a efectos del mercado bursátil, es un DPN (Bono de la Deuda Pública Nacional) adicional que se transa entre los corredores de la Bolsa de Valores de Caracas.

Existen tres modalidades de órdenes que aplican para los VEBONOS, entre las diversas que existen en la Bolsa:

- A precio convenido

- Cruce

- En mercado de órdenes regulares (mercado multilateral)

La modalidad de a precio convenido: es aquella en la cual previamente se ponen de acuerdo en un precio comprador y vendedor. Luego ejecutan la transacción en Bolsa. Intervienen dos casas de bolsa. La liquidación de la operación es bilateral.

La operación de cruce: es aquella en la cual la casa de bolsa tiene las dos "puntas", es decir, la punta vendedora y la punta compradora. Una vez que comprador y vendedor se ponen de acuerdo, el cruce se pasa por bolsa.

El mercado de ordenes regulares: es la forma de negociar los VEBONOS similar al de las acciones. Compradores y vendedores colocan las órdenes en el Sistema Electrónico y al encontrarse órdenes de compra y de venta del mismo precio, se efectúa automáticamente la transacción. La liquidación se hace de manera unilateral.

Las clases de VEBONOS existentes son:

VEBONO072005: (Bonos a 3 años y medio). Base de cálculo: Actual/360. Fecha de emisión: Viernes 28/12/2001. Fecha de vencimiento: Jueves 21/07/2005. Cupón: El primer cupón se pagará el Jueves 24/1/2002 sobre los días transcurridos desde la fecha de emisión al 25,47% de interés. Calendario de cupones: Cuartos jueves de Enero, Abril, Julio y Octubre de cada año aproximadamente.

VEBONO022006: (Bonos a 4 años). Base de cálculo: Actual/360. Fecha de emisión: Viernes 28/12/2001. Fecha de vencimiento: Viernes 10/2/2006. Cupón: El primer cupón se pagará el Viernes 15/2/2002 sobre los días transcurridos desde la fecha de emisión al 22,45% de interés. Calendario de cupones: Terceros viernes de Febrero, Mayo, Agosto y Noviembre de cada año aproximadamente.

LA BOLSA DE VALORES

De acuerdo a la Ley, las bolsas de valores son instituciones abiertas al público que tienen por objeto la prestación de todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con títulos valores objeto de negociación en el mercado de capitales, con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez.

Para ello, las bolsas de valores cuentan con sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente realización y liquidación de dichas transacciones.

La Ley de Mercado de Capitales indica que las bolsas de valores se constituirán bajo la forma de Sociedades Anónimas (incluyendo las SACA, sociedades de capital autorizado), mediante la autorización de la Comisión Nacional de Valores. Su capital inicial no podrá ser inferior a 200 millones de bolívares o aquella cantidad mayor que establezca la Comisión Nacional de Valores, totalmente pagado en efectivo, y estará representado por acciones comunes nominativas que otorguen los mismos derechos. Ninguna persona podrá poseer más de una acción en cada bolsa de valores. Dicha acción está afecta al pago de cualquier responsabilidad que derive de la gestión del miembro como corredor público de valores, o sus apoderados.

La Bolsa de Valores de Caracas, fundada el 21 de Enero de 1947, es una entidad privada de reconocido prestigio a nivel nacional e internacional, por su amplia trayectoria y su condición de miembro activo del Consejo Nacional de Promoción de Inversiones (Conapri) y la Asociación de Agencias Numeradoras Nacionales (ANNA). El capital social de la empresa, de Bs. 4.788.000.000,00, es propiedad de 63 miembros accionistas, en su mayoría casas de bolsa.

Todas las transacciones se hacen a través del Sistema Integrado Bursátil Electrónico (SIBE), que ejercen únicamente los corredores miembros, quienes actúan en representación de sus clientes, ajustados a las disposiciones contenidas en la Ley de Mercado de Capitales, siendo supervisadas y reglamentadas sus operaciones por la Comisión Nacional de Valores.

Las comisiones pagadas por el inversionista a los miembros corredores para la compra y venta de valores en el corro caraqueño, las determinan libremente los propios corredores.

La sesión de mercado está dividida en tres segmentos: a) pre-apertura, que va desde las 9:00 hasta las 10:29 a.m. período en el cual los corredores pueden introducir órdenes y estas serán aceptadas, todas las consultas de transacciones estarán funcionando y el precio de apertura calculado será mostrado; b) sesión de mercado propiamente dicha, que va desde las 10:30 a.m. hasta las 2:45 p.m., c) post-cierre, que va desde las 2:45 hasta las 3:00 p.m., período bajo el cual los corredores pueden revisar la información al cierre.

De acuerdo con la oportunidad en que deben ser liquidadas las operaciones bursátiles que se llevan a cabo mediante el sistema de transacciones, se clasifican en:

Regular: siendo estas las operaciones que deben ser liquidadas en T + 3, es decir, al tercer día hábil bursátil siguiente a su celebración.

A Plazo: el período puede estar comprendido entre uno y sesenta días hábiles bursátiles, contados a partir del día de la celebración de la operación, el cual debe ser especificado al momento de ingresar la orden en el sistema (Estas operaciones no rigen para los VEBONOS).

EL MERCADO DE CAPITALES VENEZOLANO

El mercado de capitales venezolano es regulado por la Ley de Mercado de Capitales, su supervisión está a cargo de la Comisión Nacional de Valores y tiene además componentes operativos que le dan agilidad como los operadores, las instituciones o empresas emisoras, la bolsa de valores, los intermediarios y los propios inversionistas.

La Comisión Nacional de Valores como órgano regulador, está capacitado por la Ley para dictar normas y procedimientos que hagan uniforme el comportamiento de los distintos actores. Regula la oferta pública de títulos valores menos los emitidos por entes públicos, controla la promoción y resultados de los entes emisores, de los operadores, las empresas calificadoras de riesgo de los títulos autorizados, de los fondos mutuales y sus sociedades administradoras, de las entidades de inversión colectiva y sus administradores, de los corredores públicos y asesores de inversión, la información financiera de las empresas que registren sus títulos en el Registro Nacional de Valores. La CNV es autónoma en su funcionamiento.

Estas normas tienden a proteger a los inversionistas, que se complementan con decisiones como la designación de representantes de los minoritarios, la creación de la figura de los comisarios, la repartición de dividendos, el cumplimiento de los lapsos previstos en la Ley para convocar asambleas y entregar resultados operativos parciales o totales.

En 1996 se aprobaron las leyes de Cajas de Valores y Entidades de Inversión Colectiva, que permiten la creación de nuevas figuras que darán profundidad y agilidad a las transacciones que se realizan en este mercado. Estas leyes delegan en la CNV la obligación de ejercer función de supervisión sobre los nuevos actores que entran al sistema.

En el Congreso Nacional se aprobó en 1998 una nueva Ley de Mercado de Capitales que derogó a la de 1996 con el propósito de actualizar el marco legal a fin de incorporar nuevos conceptos tales como opciones y futuros, títulos en depósito desmaterializados y abrir las puertas a nuevas normas.

CONCLUSIÓNES

El rendimiento de las inversiones dependerá en buena parte de la eficiencia de los mercados de capitales, ya que no contar con un patrón de información confiable y detestable del movimiento del precio de las acciones y bonos muchas veces se producirán retrasos en las ofertas anticipándose a los mejores condiciones de inversión.

Los mercados financieros son el instrumento de los inversionistas para comprar o vender sus activos financieros. Para ello el inversionista cuenta con una gama de opciones donde podrá seleccionar la que mejor se ajuste a su estilo, utilizando para ello el mercado primario o el mercado secundario.

El ingreso por interés de una inversión en bonos se reconoce cada mes a medida que se acumula. El ingreso por dividendos en acciones, sin embargo, no se acumula, se reconoce cuando se recibe.

Las inversiones se realizan en función de la previsión de los movimientos de tipos de interés y a los flujos de efectivos que entran y salen del sistema.

Todo inversor debe tener ideas muy claras del ¿por qué? y ¿para que? desea invertir, ya que esta decisión afectará su vida actual y la futura. Los puntos relevantes a considerar son: expectativas personales, necesidades cubiertas, plazos de recuperación y flexibilidad de la inversión.

El comportamiento y las expectativas económicas de las naciones, afecta significativamente los mercados financieros, por lo tanto, los inversionistas requieren de la asesoría necesaria para garantizar el rendimiento adecuado de sus capitales.