UNIVERSIDAD YACAMBU
MAESTRIA GERENCIA EN FINANZAS Y NEGOCIOS
ASIGNATURA MERCADO DE CAPITALES
FACILITADOR JESÚS GUTIERREZ
AUTOR AUDELINO DA SILVA
OFERTA PUBLICA DE ADQUISICIÓN DE ACCIONES
CASO CANTV
1- Antecedentes
La situación comienza cuando Verizon Comunications Inc. Anuncia el 3 de abril del 2.006 que ha llegado a un acuerdo definitivo para las ventas de sus operaciones de Telecomunicaciones en el caribe y América Latina en tres transacciones a América Móvil S.A., un abastecedor de servicio inalámbrico a través de América Latina y una empresa formada por la América Móvil y Teléfonos de México, la principal compañía de telecomunicaciones de México. Las tres transacciones son aproximadamente valoradas en $3.7 mil millones en total. Según el acuerdo Versión venderá sus empresas de telecomunicaciones en Republica Dominicana, Puerto Rico y Venezuela. Verizon posee un 28.5% en Compañía Anónima Nacional Teléfonos De Venezuela. (C.A.N.T.V). Esta empresa conjunta comprara el interés de Verizon en Cantv de Venezuela. Entre los demás accionistas importantes de cantv tenemos accionistas públicos 50.7 %; los empleados 7%; telefónica de España 6.9%; y el gobierno de Venezuela el 6.9%. El comprador a acordado que previo cumplimiento de todas las aprobaciones reglamentarias en Venezuela hacer una oferta para cualquiera y todas las partes restantes de la Cantv. De esta forma el Sr. Slim inicia el proceso para la adquisición y control de Cantv a través de sus empresas, América Móvil y Teléfonos de México. Debemos recordar que Carlos Slim posee 2.4% de las acciones de Cantv a través de Inmobiliaria una compañía que controla y posee 2 millones 700 mil ADR de la telefónica Cantv. Observemos como Slim prácticamente controla el 30.9% de las acciones de Cantv. Lo que le otorga una gran ventaja al momento de realizar una oferta publica. Telmex y América Móvil aspiran comprarle a Versión las acciones a un precio de 3.01 dólares por acción y luego ofrecer esta misma cantidad utilizando como referencia el tipo de cambio oficial, lo que arrojaría un precio de 6.471,5 bolívares por acción de las que se transan en la bolsa de valores de Caracas. Debemos señalar que un día después de haberse anunciado este proceso de compra las acciones de cantv que se cotizan en la bolsa de valores se ubicaron en 8.125,00 bolívares muy por encima de lo que estiman ofrecer las empresas de Slim. Además, si consideramos el precio por acción ofrecido por Slim y sacamos la cuenta de que los ADR se negocian en EU y que cada uno equivale a 7 acciones de las que se negocian en La Bolsa de Valores de Caracas tenemos que el precio pactado por Slim y Versión es de 21 dólares vemos que es muy bajo, inclusive menos que lo ofrecido por AES en el 2001 de 24 dólares y para entonces la respuesta de cantv y Roosen fue de 30 dólares por ADR. Es de hacer notar que para la tercera semana de Abril se transaba en la bolsa de valores de Caracas un promedio de 4.77% del total de acciones de la telefónica, cuando para el 30 de marzo el promedio era de 6.19% lo que significa una disminución de las acciones transadas. Esto demuestra que los pequeños accionistas están optando por transformar sus títulos en ADR para así obtener dólares. Debemos recordar lo siguiente: Las acciones ordinarias clase D son las que se cotizan en la bolsa de Valores de Caracas bajo el TIKER TDV. d , mientras que las acciones ADR(acciones clase d) se cotizan en la bolsa de Nueva York (NYSE) bajo el TIKER VNT. Un ADR representa 7 acciones ordinarias clase D.
A continuación la estructura accionaría de Cantv al 31 de diciembre del 2.004
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2-Marco Legal
La oferta publica de adquisición de acciones tiene lugar cuando una persona(oferente), pretende adquirir acciones (u otros valores que puedan dar derecho a suscripción o adquisición de estas) de una sociedad(sociedad afectada), cuyo capital esta todo o en parte admitido o negociado en la bolsa de valores, para que de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea, en su caso (cantv), una participación significativa en el capital con derecho a voto de la sociedad. Podemos decir como participación significativa la que iguale o supere el 25% del capital de la sociedad afectada.
Salvo excepciones (acciones sin voto) una acción da a su poseedor derecho para emitir un voto en la junta de accionistas. Dicha junta, aparte de decisiones estratégicas, es la encargada de nombrar un administrador o un consejo de administración para la sociedad. Por lo tanto, cuantas más acciones se posean, mas votos se pueden emitir, y mayor es el control de la sociedad( mas capacidad de decisión dentro de la misma. En general y salvo que existan pactos estatutarios que limiten el control total de la sociedad por un solo accionista, para ejercer el control de cualquier sociedad constituida por acciones se necesita poseer la llamada mayoría absoluta, es decir el 50% del total de acciones que se encuentran en circulación, mas una.
Sin embargo en la practica y en grandes compañías, basta con poseer entre el 15% y el 20% del capital para ejercer una influencia decisiva en la dirección de la empresa. El articulo 109 de la Ley de Mercado de Capitales define lo que es oferta publica de adquisición y el 110 obliga a realizar las notificaciones respectivas.
Para el caso Cantv, debemos observar el cumplimiento de todos los pasos legales para realizar la oferta publica de acciones de Cantv. Para el 18 de Abril las dos compañías Telmex y América Móvil habían introducido en la Comisión Nacional de Valores la solicitud para que se les autorice una oferta publica por todas las acciones de la telefónica. Por su parte Procompetencia debe esperar el informe de CONATEL para poder evaluar la OPA, la adquisición de Cantv por parte de las empresas mencionadas anteriormente. La Comisión Nacional de Valores no se pronuncia hasta que Procompetencia y Conatel emitan sus respectivos informes. Esto demuestra como se efectúa los procesos de control para este caso. Cuando Procompetencia y CONATEL se pronuncien ante CNV se computara el lapso de cinco días hábiles bursátiles para autorizar la divulgación del informe de la oferta. Debemos notar que cuando Cantv anuncio que la compra por parte de las empresas Telmex y América Móvil procedería a través de una oferta publica de adquisición, previa autorización de los entes reguladores locales, la Comisión nacional de valore suspendió por 48 horas la cotización de Cantv, abriendo el Lunes siguiente con una alza del 4.63%, a 8.110 bolívares en la Bolsa de Valores de Caracas.
3-Conclusión
Considerando que una OPA es una oferta publica de adquisición de acciones y que las empresas de Slim pueden llegar a tener un 30.9% de las acciones de cantv, es necesario determinar hasta que punto se trate de tomar el control de una forma hostil. Por las características de los hechos no se trata de una OPA hostil. En primer lugar, el solo hecho de que las cantidades ofrecidas por las Empresas de Slim por el resto de las acciones sea menor que al precio al cual se estaban cotizando es un elemento importante. Generalmente se plantea un precio superior al que tienen en la bolsa. En segundo lugar la ratificación de Gustavo Roosen como presidente y el siguiente decreto de dividendos demuestra el apoyo del resto de los accionistas de la empresa a la administración actual.
BIBLIOGRAFIA
LAHOUD DANIEL. LOS PRINCIPIOS DE LAS FINANZAS Y LOS MERCADOS FINANCIEROS. UNIVERSIDAD CATOLICA ANDRES BELLO, CARACAS, 2.003.
HERNÁNDEZ MORLES ALFREDO. MERCADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS E INTERMEDIACIÓN.. UNIVERSIDAD CATOLICA ANDRES BELLO, CARACAS. 2.000.
GARAY URBI/ GONZALEZ MAXIMILIANO. FUNDAMENTOS DE FINANZAS CON APLICACIONES AL MERCADO VENEZOLANO. CARACAS: EDICIONES IESA, 2005.
INFOGRAFIA
CANTV
Pagina en la cual conseguimos toda la información con respecto a la clase de acciones o su estructura Accionaría.